作者｜张尧
来源｜零态LT（ID：LingTai_LT）
2024年2月21日凌晨，英伟达公布了截至2024年1月28日的2024财年第四财季业绩：营收同比大增265%，每股收益同比暴增765%，连续三个季度创纪录，这份令人足够惊喜的“成绩单”一举打消了市场疑虑，当地时间2月22日，美股三大指数全线走高，英伟达市值也逼近2万亿美元，
这背后，得益于AI大模型以及Sora的强势增长。
2022年11月，ChatGPT横空出世，作为一种应用在对话场景的大语言模型，它可以通过更贴近人的方式与使用者互动，可以回答问题、承认错误、挑战不正确的前提、拒绝不适当的请求，同时拥有惊艳的思维链推理能力和零样本下处理问题能力。
在理解人类意图、精准回答问题、流畅生成结果方面远超人类预期，几乎“无所不能”让业界瞬间沸腾，大厂人纷纷投身AI大模型创业大军，甚至过渡到了小厂、众多创业者的淘金热。
如果说大模型是淘金热，那么英伟达就是卖铲人。
科技巨头、创业公司、中东土豪，把大把的钱送给英伟达，换成AI芯片去开发大模型。
大模型是不是金矿不重要，手里有没有铲子很重要。作为底层算力的提供方，英伟达从大模型军备竞赛中获益。众人哄抢，造成“一铲难求”，英伟达被推上神坛。
由这种情绪将企业推上神坛是极其危险的，这意味着英伟达的一举一动都会被置于放大镜里看待，比其他领域的风暴更受大众关注。
作为生成式AI热潮下最受益的企业，英伟达业绩表现很大程度上反映了当下人工智能行业发展的情况以及未来的趋势。
在经过了过去几年几乎呈指数级增长后，市场中对于英伟达股价的表现出现了两极分化。有人认为短期泡沫已经形成，英伟达很可能已经到了阶段性顶点，也有人认为生成式人工智能时代才刚刚开始，作为高端GPU市场中几乎唯一的提供方，英伟达未来的增长空间依然巨大。
整个AI圈几乎要被英伟达“绑架”了。
英伟达的股价一直涨，推动AI狂欢继续；只要它的业绩继续超预期，就证明AI不完全是泡沫。这使得英伟达的四季度财报具有了分水岭的意义。它要么终结这一波AI狂欢，全球AI股票掉头向下，要么继续推波助澜，再创新高。
算力就是生产力，英伟达汇集着人们对AI的所有信仰。
吃透AI大模型红利
数据中心业务突飞猛进
英伟达当天公布的财报数据显示，按照美国通用会计准则，第四季度收入221亿美元，同比增长265%，净利润122.85亿美元，同比增长769%。这两项关键指标双双超出市场预期。
具体业务的业绩表现，最能真实地反映公司的经营及发展情况。
在各部分收入结构中，要说英伟达此次财报中最令人眼前一亮的部分，当属数据中心业务的增长（AI计算相关的收入都归入数据中心），显示人工智能相关的业务需求依然强劲。
财报显示，数据中心第四季度营收创纪录，达到184亿美元，较上一季度增长27%，较去年同期增长409%。全年营收增长217%，达到创纪录的475亿美元。无论是单季还是全年收入均创下历史新高。
英伟达CFO克雷斯在财报分析称，“第四财季数据中心的收入主要是由生成式人工智能及其相关训练所推动的。我们估计，过去一年中约有40%的数据中心收入来源于人工智能。”
尽管存货有所提升，但与高增长的收入相比，存货/收入比例仍在下降，显示出产品仍处于供不应求状态。
英伟达的高成长确实是这一波AI的突破和需求，对于基础设施继续加大投入带来的。而AI的基础设施就是围绕英伟达展开的。英伟达首席执行官黄仁勋也在财报后的声明中说：“加速计算和生成式人工智能已达到临界点。全球范围内的公司、行业和国家对此的需求正在激增。”
亮眼的财报数据势必会给市场注入信心，股价也将在短期内受益。凭借财报的利好，连续下跌四天的英伟达股票在当天盘后再度飚涨。北京时间2月22日晚，美股开盘之后，英伟达的股价暴涨15%，截至收盘，英伟达报785.38美元，涨16.4%，市值逼近2万亿美元，为微软、苹果之后第三高。
虽然英伟达股价从去年初开始已经翻两番多，但在这过程中一直有业绩作为支撑。即使当前市值达到了1.6万亿以上，但在数据中心及AI大模型的带动下，公司当前市值对应的PE仍不足40倍。
这波再起的行情让黄仁勋即将实现自己的新突破：跻身全球最富有的20个人之列。黄仁勋的身家周四跃升85亿美元，至681亿美元。这一变化将使他超越CharlesKoch和中国饮用水大亨钟睒睒，升至彭博亿万富豪指数的第21位。对于英伟达的联合创始人来说这是一个了不起的提升，因为他去年初还只是以135亿美元的净资产排名第128位。
英伟达的暴涨，也带动了美股指数大涨。纳指上涨460.75点，涨幅2.96%，逼近历史高位，为2021年11月以来收盘新高，道指涨1.18%，标普500指数涨2.11%，均创历史新高。
高处不胜寒
其他业务增长平平
和数据中心业务相比，其他业务就表现平平了。
英伟达曾经的主要业务，包括笔记本电脑和个人电脑显卡的游戏收入仅为28.7亿美元，同比增长56%。
游戏业务，在第四季度实现了29亿美元的营收，同比增长了56%，全年收入达到了104亿美元（数据中心业务的增长仍然压缩了其在公司收入中的比重）。推出了GeForceRTX™40SUPER系列GPU，并提供生成式AI功能，为超过1亿台RTXAIPC提供支持。还发布了NVIDIAAvatarCloudEngine的微服务，允许游戏和应用程序开发人员将生成式AI模型集成到不可玩的角色中。通过NVIDIADLSS、光线追踪等技术，英伟达实现了500款AI支持的RTX游戏和应用程序的里程碑。
在专业可视化方面，英伟达的第四季度营收达到4.63亿美元，同比增长105%，全年收入达到16亿美元，发布了NVIDIARTX2000AdaGenerationGPU，为紧凑型工作站带来了最新的人工智能、图形和计算技术。
在汽车领域，第四季度营收为2.81亿美元，环比增长8%，全年收入达到11亿美元。英伟达进一步采用NVIDIADRIVE®平台，与长城汽车、ZEEKR和小米合作，为智能自动驾驶系统提供动力。
虽然英伟达尚未找到完美的第二增长曲线，但是对于一家企业来讲，如果主营业务势头迅猛，那么其他业务即使没什么可圈可点之处，也不会对公司整体盈利有过大波及，所以目前来看，英伟达暂时不存在“木桶效应”。
英伟达暂时来看，没有过多的“内忧”，但“外患”可是此起彼伏。首先，在第四财季，中国市场在英伟达数据中心收入中占据了个位数的百分比，以往来自中国等受限国家和地区数据中心业务收入贡献约占该公司整体营收的20%至25%。英伟达首席财务官科莱特·克雷斯就在财报说明会上警告说，由于美国的许可要求，第四季度来自中国的数据中心收入“大幅”下降。
与此同时，最近孙正义和Groq等公司相继宣布进军AI芯片领域，英伟达又遇上了“拦路虎”。Groq作为一家美国AI芯片企业，近期推出了其最新的大模型推理芯片LPU，根据测试数据显示，Groq的LPU推理速度是英伟达GPU的10倍，而成本仅为其1/10。
从文生文到文生图再到文生视频
英伟达还能狂飙多久
美股市场中市值最大的七只股票：苹果、微软、英伟达、亚马逊、Meta、谷歌、特斯拉对市场起到举足轻重的作用，这七只股票加在一起的总市值，已经占据标普500全部成分股总市值的30%。
从去年以来，这7只股票的猛烈上涨，部分掩盖了大部分美股表现一般的事实。自2022年底以来，这七只股票的涨幅超过60%，同期标普500指数剩余493只成分股的涨幅仅勉强超过20%。由于标普指数构成是按照市值进行加权，因此在最大市值股票的带动下，标普指数也在同期获得了超过30%的涨幅。
在这7只股票中，英伟达的涨幅则是遥遥领先，从2022年年底至今不到两年的时间内，涨幅超过400%。
助推这一轮科技巨头类股票大幅上涨的主要推动力，则是对新一轮人工智能领域爆发的预期。这一段时期，刚好对应了OpenAI发布划时代的人工智能对话产品ChatGPT，人工智能领域进入新的生成式人工智能时代，投资者开始对与这一领域相关的公司进行大举押注，这其中英伟达作为市面上深度学习训练所需高端GPU的唯一提供商，成为了资金追捧的对象，股价在近年来连续创下惊人的涨幅。去年全年，英伟达的股价涨幅超过200%，成功迈入万亿美元市值俱乐部行列。
2024年2月16日凌晨，AI再一次刷屏。
OpenAI发布的文生视频大模型Sora，为大家贡献了一场“热辣滚烫”的视觉盛宴：喜迎龙年春节，追逐舞龙队伍的男女老幼喜气洋洋；雨后东京街头，一位时髦女士穿梭在霓虹闪耀的街道上…只要输入相应的提示文字，Sora就可以“一秒”生成长达一分钟的相关视频，既能实现多角度镜头的自然切换，还能创造复杂的场景和生动的角色表情。
啥是“无中生有”？
Sora文生视频就是无中生有。让人类不禁感慨：“太惊艳了”“太炸裂了”“这怎么可能”；同时，视频模糊了虚拟和现实世界的界限，让人心生“眼见未必为实”的担忧。
AI从未停止进化，也从未停止给人类带来惊喜。从文生文、文生图到文生视频，从ChatGPT、Dall-E到Sora，生成式AI跨越壁垒、一路狂飙，向人们展示了人工智能时代超越边界的想象力和爆发力。
有人说，新世界的图景正在慢慢浮现。这会是一个怎样的新世界？特斯拉CEO埃隆·马斯克感叹Sora让“人类愿赌服输”。360创始人周鸿祎则认为，Sora的诞生意味着AGI（通用人工智能）的实现可能从十年缩短至一两年。
英伟达的增长理论依赖于生成式人工智能——这是一种科技大趋势，使对其先进硬件的需求飙升。随着Sora、Gemini1.5等大模型的相继推出，基于大模型的诸多应用逐渐落地，AI芯片供不应求的状况将会继续延续。
投资人投的是未来，看中预期。
英伟达的神话能否继续，未来的业绩预估很关键。英伟达对下个季度的指引也相当不错，预计收入将达到240亿美元，毛利率将达到76.3%，创下新高。相比英特尔和AMD的低迷指引，英伟达的数据中心和AI业务继续保持高成长，展现了其在AI芯片领域的实力。
有人相信AI可以点石成金，也有人认为AI催生了泡沫。对于英伟达而言，这些都不重要。它就像一个军火商，只要军备竞赛继续，它就有利可图。