作者张伟
进入2019年，棋牌游戏公司加速赴港上市。
4月16日，禅游科技（02660.HK）在香港上市。7月4日，家乡互动（03798.HK）登陆港交所。
近日，心动网络股份有限公司（下称“心动网络”）和中至科技有限公司（下称“中至科技”）也先后向港交所递交了招股书。
加上更早上市的博雅互动（00434.HK）和联众（06899.HK），棋牌游戏公司已经成为一个让投资者不容忽视的板块。
《投资者攻略》研究发现，与联众、禅游科技、家乡互动等公司同时运营多个省市的地方棋牌游戏不同，中至科技地域性更强，主要深耕江西市场，游戏受众以江西人为主。按照招股书的说法，中至科技“已通过100多种差异化的本地麻将及扑克玩法，覆盖了江西省11个地级市和100个县级行政区中的61个。”
私人游戏房卡成盈利法宝
“业务下沉一个省，就能做成一家上市公司？”看到中至科技的招股书，许多人表示怀疑。
事实上，包括中至科技在内的大多数棋牌游戏公司这几年都在闷声发财。这些公司拥有一个共同的赚钱法宝，或者说是盈利模式——私人游戏房卡。
所谓私人游戏房卡，通俗点说，就是把小区棋牌室搬到线上。这些“线上棋牌室”能否持续运营的关键，在于如何吸引玩家并让付费玩家留存，而各种地方棋牌游戏则推动了私人游戏房卡模式的发展。
为什么这样说呢？
首先，地方棋牌游戏的受众精准、用户粘性强。以中至科技为例，招股书显示，《上饶麻将》、《南昌满江》、《九江麻将》是中至科技目前最为赚钱的三款游戏。仅《上饶麻将》一款游戏，在2018年就为中至科技贡献了4294万元的流水。
而从这三款游戏的名字上，也能看出这是典型的江西玩法，专供江西人娱乐消遣，一般来说，绝大多数非江西籍人士是不会去玩这几款游戏的。
其次，地方棋牌游戏的盈利能力强。由于受众精准，用户粘性强，所以除了前期地推外，后期都不需要太大的推广投入。
财务数据显示，中至科技近三年的销售及营销开支分别为1599万元、2159万元和2822万元，在同期营业收入中的占比分别为47.6%、22.9%和22.8%。再扣除每年几百万元的研发投入和几百万元的行政开支，中至科技近三年的毛利率高达89.8%、91.1%和91.7%。
但与消消乐、打农药等游戏只能满足用户心灵上的空虚不同，基于地方棋牌游戏运营的私人游戏房卡由于涉及赌博，这种商业模式在为中至科技带来巨额财富的同时，也引发了不少社会问题。
私人游戏房卡引发社会问题
据《中国裁判文书网》7月初公布的一份《林超开设赌场一审刑事判决书》显示，被告人林超于2017年1月至2017年6月期间以群主身份组建“赣1**、赣2**”等微信群，召集70多人在微信群里利用“中至麻将APP”打上饶麻将进行赌博。林超一审被判决为开设赌场罪，判处有期徒刑一年，缓刑一年六个月，并处罚金一万元及被扣缴非法所得。
而在《中国裁判文书网》的另一份判决书中，杨华、冯国平（系夫妻关系）于2018年1月和至2018年5月期间在“中至九江麻将网络游戏APP”中注册的“华夏娱乐”、“华夏九江麻将”两个亲友圈，参赌人数分别为350余人和100余人，杨华、冯国平从中非法牟利94969.3元，二人行为构成开设赌场罪。
在招股书中，中至科技并没有隐瞒林超、杨华冯国平夫妇这种聚众赌博的私人游戏房卡商业模式。中至科技甚至表示，“公司的收益主要由销售游戏内私人游戏房卡或虚拟币产生”。中至科技还坦承，“倘私人游戏房卡商业模式可能在商业上不再成功，我们的业务、财务状况及前景可能受到重大不利影响。”
《投资者攻略》研究发现，营业收入高度依赖私人游戏房卡的公司还不止中至科技一家。家乡互动的招股书显示，该公司近两年的营业收入分别为2.6亿元和4.4亿元，同期私人游戏房卡收入在营业收入中的占比分别为43%和48%。
不过，被中至科技、家乡互动等公司普遍运营的私人游戏房卡商业模式能否持续，目前来看还存在很大的不确定性。
由于涉嫌赌博，从去年开始，基于私人游戏房卡模式运营的各类手游软件逐渐被监管部门打击取缔。据多家媒体报道，在浙江省2018年组织开展的违法违规网络游戏专项整治行动中，浙江剑龙网络科技有限公司开发运营的“龙港麻将”手游软件率先被取缔，抓获涉案人员57人，成为全国首例“游戏房卡”案件。
而对于收入高度依赖私人游戏房卡模式的中至科技，如何应对这一模式可能遭到的监管因素引起的变动，则成了公司能否持续增长的关键问题。
