原标题：谁来拯救“*ST”庞大
债务逾期正成为压垮昔日国内汽车经销商领头羊的最后一根稻草。因被法院裁定受理重整，庞大集团股票将于9月9日正式被实施退市风险警示，股票简称也由“庞大集团”改为“*ST庞大”。庞大集团发布的公告显示，若此次重整失败，庞大集团将被法院宣告破产，股票也将面临终止上市的风险。
破产危机
9月5日，庞大集团发布公告称，因被法院裁定受理重整，公司股票将于9月9日被实施退市风险警示，股票简称改为“*ST庞大”。公司股票于9月6日开市起停牌一天，9月9日起复牌交易。
公告显示，法院已裁定庞大集团进入重整程序，根据《中华人民共和国企业破产法》相关规定，若庞大集团重整失败，庞大集团将被法院宣告破产。如果庞大集团被法院宣告破产，根据《股票上市规则》第14.3.1条第一款第十二项规定，庞大集团股票将面临被终止上市的风险。
今年5月，庞大集团收到债权人冀东丰公司送达的《告知函》。《告知函》显示，鉴于庞大集团无法清偿到期债务，已经以公司不能清偿到期债务且有明显丧失清偿能力可能为由，向法院提出对庞大集团进行重整申请。
针对重整对庞大集团经营的影响，庞大集团在公告中表示，公司拟向管理人提交在重整期间继续营业的申请，重整期间公司将积极配合有关方面，做好员工稳定、继续在现有基础上保持日常经营及其他与重整相关工作。
对于此次重整的细节，北京商报记者联系庞大集团相关负责人，但截至发稿未获得对方回复。
不过，庞大集团的债权人远不止冀东丰公司一家。今年4月，庞大集团发布重大诉讼公告显示，由于出现流动性不足情况，庞大集团于2018年相继收到天津滨海新区法院、北京市西城区法院等10余家法院的起诉，涉及融资租赁合同、买卖合同、借款合同等诉讼案件共24起，涉及金额约8亿元。
“对于庞大集团而言，虽然重整并不等同于破产清算，但也是庞大集团最后一次资产重组的机会。”业内人士表示，如果庞大集团能够在限定时间内通过重组整顿清偿债务，尚存一线生机，但如果重整失败，庞大集团仍将无法避免最终被市场淘汰的命运。
扩张隐患
虽然目前面临破产和退市的危机，但走过“而立之年”的庞大集团也曾获得过不小的成功。庞大集团前身可追溯至1988年成立的滦县物资局机电设备公司（后更名为“冀东物贸”）；1999年，冀东物贸改制为民营企业，彼时河北省省长亲自出面鼓励庞庆华做大做上市；2004年后，借助在中国市场的斯巴鲁独家代理权，庞大集团从河北快速扩张到全国。
2010年，庞大集团各类汽车销量为47万辆，销售收入538亿元，利润12.4亿元，所经销的20个汽车品牌销售量名列全国同行业首位；2011年4月，庞大集团在上海证券交易所正式挂牌上市，成为国内首家通过IPO方式登陆A股市场的汽车经销商集团。
成功上市后，融资能力更强的庞大集团开始加速实施扩张战略。2011年，庞大集团经营网点数量达1095家，其中410家为近一年内的新增网点。2012年，庞大集团旗下经销商网点增至1257家，2013年进一步达到1351家。
然而，销售版图的快速扩张却未能拉动庞大集团业绩同步提升。自上市以来，庞大集团净利润一直低位徘徊。2011年，庞大集团归属于上市公司股东的净利润为6.5亿元，但2012-2017年，庞大集团归属于上市公司股东的净利润分别仅为-8.25亿元、2.11亿元、1.41亿元、2.36亿元、3.82亿元以及2.12亿元。
究其原因，与其他汽车经销商集团多通过土地租赁的模式进行扩张不同，庞大集团更倾向于买地自建店面模式。数据显示，庞大集团在IPO过程中募资60.4亿元，其中约23亿元用于新建、改建经营网点项目及支付公司经营网店的工程款，该数额占募资的40%。
正是由于采用重资产扩张模式，庞大集团的债务一直居高不下。2011年上市后，庞大集团资产负债率连续七年超80%，数据显示，汽车经销商行业的公司资产负债率一般处于50%-60%之间。
在销售毛利率方面，庞大集团与国内第一大汽车经销商广汇汽车相差不大。2017年，庞大集团和广汇汽车销售毛利率分别为9.24%和9.72%。不过，在销售净利率上，2017年，广汇汽车为2.8%，庞大集团仅为0.28%，这意味着庞大集团同期销售费用支出远高于广汇汽车。
信披风波
如果说高速扩张的重资产模式加剧了庞大集团的债务隐患，那么“信披违规”风波则直接将这一隐患变成危机。
2017年4月，因涉嫌违反证券法律法规，证监会对庞大集团展开立案调查。随后，庞大集团发布公告称，如公司因前述立案调查事项被中国证监会最终认定存在重大违法行为，公司股票存在可能被实施退市风险警示及暂停上市风险。
2017年，庞大集团公司营收704.85亿元，同比增长6.78%，归属于上市公司股东的净利润2.12亿元，同比下降44.45%。进入2018年，庞大集团营收状况依然不乐观。财报显示，2018年上半年，庞大集团营收271.14亿元，同比下降17.65%；归属于上市公司股东的净利润2.59亿元，同比下降12.82%。
对此，庞大集团在财报中称，“2018年上半年，被证监会调查事件给公司经营带来的负面影响持续发酵，叠加2018年度的整体资金环境偏紧等因素，公司的融资困难、资金紧张问题进一步凸显，继而严重影响并制约了公司的正常经营，公司的营业收入和效益均同比下降”。
2018年7月，庞大集团收到证监会《行政处罚决定书》，证监会决定，对庞庆华作为“未如实披露权益变动情况和遗漏披露相关融资安排”的违法主体，给予警告，并处以60万元罚款；对庞庆华作为庞大集团涉案信息披露违法行为的责任人员，给予警告，并处以30万元罚款。
虽然“信披违规”风波告一段落，但其负面影响仍未消除。乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示，“庞大集团受罚产生的影响相对明显，一方面对于本来就资金链紧张的庞大集团来讲堪称雪上加霜，巨额的罚款会加大庞大集团的资金压力；另一方面，无论是收到调查通知书还是庞大集团的处理方式，都会在一定程度上让投资者丧失对庞大集团的信任，产生信任危机”。
自救不易
面对危机，庞大集团并非无动于衷。为缓解现金流压力，庞大集团开始频频卖店。2018年5月，庞大集团宣布拟转让下属5家子公司的100%股权，交易金额拟定为12.53亿元；8月9日，庞大集团宣布拟转让下属9家子公司的100%股权，转让价款拟定为10.93亿元。
与此同时，庞大集团还试图寻找“外援”。2018年7月，庞大集团发布公告称，出于公司转型升级需要，公司亟须引进战略投资，通过本公司股东转让所持股份引入第三方优质战略投资者。
2018年10月，庞大集团正与地产巨头宝能集团洽谈合作的传闻流出，但庞大集团随后发布公告称，公司并未与任何投资者达成任何协议或意向。因此，该传闻最后不了了之。
事实上，近一年来，虽然关于庞大集团接盘者的传闻不断出现，但几乎全部无疾而终。在公司经营状况越来越差的情况下，庞大集团部分高管选择减持套现，另一部分高管则选择直接离去。
值得注意的是，不仅是高管，就连庞大集团董事长庞庆华也不得不离开公司。2019年5月，因“信披违规”，上交所决定对庞大集团董事长暨实际控制人庞庆华予以公开谴责，公开认定庞庆华三年内不适宜担任上市公司董监高人员。6月20日，庞庆华辞去庞大集团董事长及总经理职务。
目前，在国内车市销量整体下滑背景下，庞大集团已经深陷经营困境。今年上半年，庞大集团营收102.56亿元，同比下降62.17%；营业利润亏损11.46亿元，同比下降384.52%；归属于上市公司股东的净利润亏损11.99亿元，同比下降563.66%；总资产295.82亿元，同比减少10.1%。在整车销售方面，上半年庞大集团新车销量为5.01万辆，同比减少71.22%。
“庞大集团已很难恢复到以前状态。”汽车行业分析师钟师表示，庞大集团债务问题涉及面较广，各方都不希望庞大集团破产清算，重整算是相对折中的办法。不过，即便重整成功，庞大集团未来的营收很大可能仍会继续下滑，债务也会依然严重。
北京商报记者钱瑜濮振宇
