债市调整之际，债基遭遇大额赎回的情形时有发生。
5月21日，南方基金、融通基金、金元顺安基金分别发布公告称，旗下一只债券型基金在5月20日发生大额赎回，为此，基金公司决定提高相关基金份额净值精度。
另外，不少债券型基金开始调整申购规则。仅5月22日，就有11只债券型基金公告将暂停大额申购；同日，另有6只债券型基金公告将恢复大额申购。
受访者向21世纪经济报道记者指出，之所以出现暂停大额申购与恢复大额申购并存的现象，主要是因为随着基本面温和复苏以及稳增长政策密集出台，市场调整接近尾声，投资者预期转为乐观。
就债券市场而言，部分机构认为，新旧动能转换之际，债牛或仍将延续。配置上，短期来看，基于目前利率曲线的斜率水平，配置3~5年期限债券或相对更优。
185只债基遇大额赎回
5月21日，南方基金公告称，南方旭元债券型发起式基金A类份额于2024年5月20日发生大额赎回。为确保该基金A类基金份额持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，经与托管人协商一致，南方基金决定自2024年5月20日起提高该基金A类份额净值精度至小数点后8位，小数点后第9位四舍五入。
同日，融通通源短融债券型基金B类份额、金元顺安丰利债券型基金C类份额也发生了大额赎回，并同步提高了基金份额净值精度。其中，金元顺安丰利C的份额净值保留4位小数，小数点后第5位四舍五入。
“债市持续回调会导致债基资金流出，当基金发生大额赎回时，基金经理可能被迫以较低的价格迅速变现部分资产以满足赎回需求，从而导致基金资产规模大幅缩减，而提高基金份额净值精度，能够使基金份额的赎回价格更为准确，从而保护剩余份额持有人和赎回投资者的利益。”济安金信基金评价中心研究员刘思妍向记者指出。
值得一提的是，今年内，债基因发生大额赎回而提升净值精度的情况有所增加。
根据Wind统计数据，截至5月22日午间，今年以来，已有185只基金公告了提高基金份额净值精度事宜。
去年同期（2023年1月1日—5月22日），共有120只债基因为发生大额赎回而提高基金份额净值精度。
记者注意到，近期发生大额赎回（当日净赎回量在基金规模中的占比超过10%）的债基多为机构投资者持有份额占比较高的产品。
例如，截至今年一季度末，南方旭元A的资产净值为15.33亿元；1位机构投资者持有南方旭元基金份额的比例高达99.25%。
同时，自2020年中报至2023年年报期间，每个季度末，机构投资者持有南方旭元A的份额占比一直超过99%。
另外，也有小规模债基触发大额赎回。以金元顺安丰利C为例，截至今年一季度末，该基金的资产净值仅为12.45万元。
总体上看，截至今年一季度末，金元顺安丰利的资产净值为9.17亿元，有两位机构投资者的持有份额占比超过20%。其中，机构1的期末持有比例为36.66%，机构2的期末持有比例为38.68%。在今年一季度期间，这两位机构投资者暂未有赎回动作。
一位业内人士指出，对于规模较小的基金而言，即使赎回的绝对份额不多，也有可能触发大额赎回。而大额赎回很有可能导致基金的净值出现异常波动。
此外，对于单一基金而言，如果机构赎回份额较多时，会令基金规模下降，甚至有可能给基金带来流动性风险，继而影响基金的投资收益。因此，普通投资者应尽量选择持有人结构相对均衡的债基产品。
“暂停”与“恢复”并存
除了提高净值精度，最近，债基也在忙着调整申购规则。
5月22日，淳厚中短债、博时裕利纯债、金信民富债券、海富通利率债、光大保德信纯债、财通资管鸿商中短债等11只债券型基金（包括债券指数，下同）发布公告称，将暂停大额申购。
其中，淳厚中短债将自5月23日起限制申购金额，单日单个基金账户累计申购（含转换转入、定期定额投资）该基金的A类或C类基金份额的金额不得超过10万元，对于超过限额的申请，基金管理人有权予以拒绝。
光大保德信纯债自5月23日起对机构投资者的申购、转换转入、定期定额投资业务合并进行限制，即单个机构投资者单日单个基金账户的累计申购、转换转入、定期定额投资本基金A类基金份额或C类基金份额的申请金额合计应不超过人民币100万元。在限制上述大额申购、转换转入、定期定额投资业务期间，该基金的赎回及转换转出等业务正常办理。
基金公司普遍表示，限制大额申购是为了保护基金现有份额持有人的利益，加强基金投资运作的稳定性。
拉长时间看，根据Wind统计数据，自5月以来，至少有69只债券基金发布了暂停大额申购的公告。
排排网财富管理合伙人姚旭升分析，近几年A股市场持续震荡下行，投资人风险偏好降低、避险情绪上升，配置债券基金可以有效规避股票市场的剧烈波动。同时，受到经济增速放缓、稳健货币政策、权益资产震荡调整等因素影响，大体量资金也偏向配置稳健型产品，债券基金需求旺盛。短期大额资金涌入造成基金规模增速过快，不仅会直接摊薄原持有人的收益，还会导致基金经理的投资策略与规模不匹配，策略有效性降低影响业绩表现。因此，基金管理人暂停大额申购，可以保护投资者的利益，也有利于保障基金平稳运行，创造长期稳定的投资回报。
（作者：易妍君编辑：姜诗蔷）
