二次递表港交所 “不缺钱”的美的集团有何考虑?

日期:05-15
美的集团美的港股

近日,美的集团(000333.SZ)向香港联交所二次递表,这是继去年10月首次递交招股书失效后,美的集团再次冲击港股上市,拟实现“A+H”两地上市。

与其他赴港上市企业主要为了募集资金不同,家电行业现金流充足,美的集团2023年财报更是显示账面上趴着816亿元货币资金,比2023年年初增加了264亿元。

在近期召开的2023年度股东大会上,美的高管回应投资者称,赴港上市不是为了募集资金,“最根本的原因是港股具备突破性、便利性和快速性”。

若成功赴港上市后,一方面美的可以增加融资渠道,投入多元化业务发展和前沿技术研发;另一方面,港股平台也有利于美的海外业务扩张,服务于全球化战略、构建海外股权激励体系,满足境外投资者的投资需求。

赴港上市不是因为“缺钱”

去年10月24日美的集团首次向港交所递交招股书,但根据港交所聆讯流程,递交IPO资料后超过6个月未完成聆讯过程,招股书将失效,因此美的集团在失效后很快递交了更新数据的招股书。

与A股年报将主营业务按产品分为暖通空调、消费电器以及机器人、自动化系统及其他制造业不同,港股招股书将主营业务直接分为智能家居业务、商业及工业解决方案两大板块,采用的是TOB和TOC的分类逻辑,突出了科技公司的属性,也便于海外投资者理解。

2021年~2023年,美的智能家居业务录得营收2349.18亿元、2328.26亿元、2463.51亿元,2023年同比增长5.81%。

商业及工业解决方案实现营收733.79亿元、836.39亿元、977.81亿元,年复合增长率达到了15.4%,其总收入占比由2021年的21.4%提高至2023年的26.2%。

可以发现,与智能家居业务相比,商业及工业解决方案的增长更为迅速,因此也被美的寄予厚望。

美的相关负责人在2023年度股东大会上表示,此次去港股不是为了募集资金,如果是为了募集资金,现在美的集团一年都要分红200多亿元人民币,减少分红就可以解决资金问题,赴港上市最根本的原因是港股具备突破性、便利性和快速性。

从账面上看,美的集团确实并不缺钱。截至2023年年末,公司持有的货币资金余额约为816.74亿元,占总资产的比重达16.80%,比年初的552.70亿元增长了47.8%;同时,美的集团一直保持较为充沛的现金储备,公司的现金及其等价物为598亿元。

从现金流情况来看,美的在经营活动现金流入同比仅增长8.46%的情况下,经营活动产生的现金流量净额却达到579.02亿元,同比增加67.07%,意味着公司回款效率提升;筹资活动产生的现金流量净额同比减少65.00%,主要系取得借款收到的现金减少所致,则表示公司减少了借款规模。

“不缺钱”的美的赴港上市有更深层次的考虑,美的集团董事长兼总裁方洪波也强调,家电业务进入存量竞争阶段,成长空间有限,美的集团必须寻找第二引擎。

有家电行业分析人士指出,“在当前的经济压力和行业形势下,一方面美的集团整体业绩增速放缓,另一方面国内消费市场增长乏力,倒逼美的集中力量突破空间巨大的海外市场。”

看好海外市场发展前景

当前头部家电企业,纷纷加码升级海外市场的经营战略,除了寻找第二增长曲线以外,还有打造新的主场。

2024年初美的集团方洪波提出了第二主场的新定位,他强调全球突破是当下最核心的战略之一,将异乡变作家乡,国际化的根本是本土化,以及“构建第二主场”。

长江证券家电行业首席分析师管泉森认为,“美的集团此次发行H股或有三点考虑,一是构建海外资本平台,更好地服务全球化战略;二是满足境外投资者对公司投资需求;三是构建更完善的海外激励体系,港股平台更便于对海外员工进行激励。”

赴港上市对于美的集团的国际化战略来说,可能有助于进一步扩大公司的国际影响力和市场份额。

有金融机构分析人士表示,“若美的集团成功在港交所上市,不仅会收获新的融资渠道,而且香港的资本市场监管比较成熟健全,其历史比A股要悠久,对于美的集团来说,有利于树立其国际化品牌形象,提升企业知名度。”

按照美的集团最新招股书所言,募资成功后,将在欧洲、拉美、非洲、印度及东南亚等大型家电市场扩大产能,提升海外生产规模及质量,主要满足当地客户对于智能家居业务和商业及工业解决方案的需求。

在稳健与冒险中做平衡

对于美的集团而言,已经做到行业龙头的位置,但近年来营收净利增长放缓,也引发了投资者对其稳健有余、进取不足的质疑。

2023年度股东大会上,有投资者提问美的集团是否会考虑做一些敢于冒险不求回报的尝试,美的高层回复称,无论是出海走向巴西、美国、欧洲扩大布局,还是通过进入新产业打造多元化业务,实际上美的集团都冒着一定风险。

回顾美的集团发展新业务的历史,除了自身孵化而出以外,更多的是通过收并购进行布局。

从业绩表现来看,美的集团开始尝到收并购的“甜头”。不过,收购的企业如何和公司形成协同效应,不仅仅是财务方面的回报,也是美的集团接下来需要考虑的问题。

比如,在美的集团的毛利率上。2023年美的集团整体毛利率水平仅有26.49%,低于同期海尔智家31.51%的毛利率,也落后于格力电器29.45%的水平。

招股书显示,募集资金除了用于建设海外生产基地以及收并购以外,还将用于完善全球分销渠道和销售网络,加强“品牌出海”,以及持续加大对核心前沿技术的研发,不断升级硬件和软件控制系统。例如在智能建筑科技领域,将持续开发能源效益更高、性能更优、可靠性更强的中央空调、电梯和能源管理系统等产品。在数字软件平台方面,将继续升级iBUILDING数字化平台,使其能广泛地接通不同器械设备。

(作者:翁榕涛编辑:巫燕玲)

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