《投资者网》葛凡梅
编辑汤巾
港交所信息披露显示，中创新航科技股份有限公司（下称“中创新航”，H01770.HK）已于9月9日通过港交所上市聆讯，这也意味着港股市场将迎来第一家动力电池上市企业。
中创新航的市占率在动力电池行业中居前。按2021年装机量计，中国前三大动力电池企业为宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）及中创新航，市场份额分别为52.1%、16.2%、5.9%。与此同时，从第三方动力电池企业排名来看，宁德时代是最大的第三方动力电池企业，而中创新航排名第二。
作为行业名列前茅的企业，中创新航与宁德时代在发展中相互博弈，如今中创新航上市，无疑进一步加剧竞争。
虽然中创新航也在努力提升市占率，试图追赶宁德时代，但毛利率、研发投入均不及同行、与宁德时代的专利纠纷悬而未决、子公司身陷侵犯员工隐私泥潭等一系列问题，或为中创新航的未来发展蒙上了一层阴影。
涉嫌侵害员工隐私
近日，中创新航因子公司“厕所隔间装监控”的话题火速被推上热搜，引发广泛关注。
据报道，中航锂电（厦门）科技有限公司在厕所隔间装监控。9月13日，该公司相关工作人员回应称，摄像头是今年才装的，是为了监控员工吸烟。而该公司正是由中创新航持股100%的子公司，于2019年7月15日成立。
从网传图片来看，主要是由左侧的问题图片（视频监控截图）及另一侧的整改措施组成，问题图片清晰显示出员工抽烟、玩手机的行为，并标注着员工“违纪”的精准时间；问题图片对应的整改措施，显示出公司对当事员工开除、记大过、绩效清零等处罚细节。
（资料来源：网络）
公司在厕所这样的私密场所安装监控摄像头，并将拍摄到的监控画面公开，此举已涉嫌侵犯员工的隐私。《民法典》明确规定，任何组织或者个人不得拍摄、窥视、窃听、公开他人的私密活动，以及拍摄、窥视他人身体的私密部位，除法律另有规定或者权利人明确同意外。
目前，当地劳动监察已经实地介入调查。根据《中华人民共和国治安管理处罚法》规定，偷窥、偷拍、窃听、散布他人隐私的行为，处5日以下拘留或者500元以下罚款；情节较重的，处5日以上10日以下拘留，可以并处500元以下罚款。
截至2022年3月末，中航创新共有7362名员工。员工管理或许对中航创新而言是难题，但任何管理制度，都必须建立在合法合规的底线之上。
募资加速扩产
目前，中创新航距离登陆港股上市，只有一步之遥。
9月9日，该公司已经通过了港交所上市聆讯。据悉，中创新航已进入IPO需求评估阶段，预计将在9月22日结束，此次上市计划募资15-20亿美元（约合人民币105-140亿元）。
根据招股书，中创新航此次IPO募集资金，将主要用于多地合计95GWh动力电池及储能系统生产线建设、先进技术研发、运营资金及一般公司用途。
事实上，目前中创新航正在加速扩产，截至2021年，在常州、洛阳和厦门三大产业基地产能合计11.9GWh，产能利用率95.1%。按照公司规划，2025年产能将达到500GWh。
不过，中创新航产能尚不及宁德时代，在旺盛的市场需求下，宁德时代也在扩产。今年上半年，宁德时代电池板块产能为154.25GWh，产量为125.32GWh，产能利用率81.25%；目前在建产能为100GWh。同时，宁德时代已完成450亿元的定增募资，资金也将用于扩大生产规模、项目建设。
资料显示，中创新航成立于2009年，原名为中航锂电，脱胎于中国航空工业集团旗下，2017年中创新航巨亏而被剥离，被常州市金坛区接盘。公司在申请上市前夕，于2022年3月改为现名。
2018年8月，身为职业经理人的刘静瑜出任中创新航的董事长兼总经理，开始执掌公司，并对公司进行了多轮融资，拟为公司IPO铺路。企查查信息显示，2019年8月至2021年11月期间，中创新航总共进行了三轮融资。
具体来看，中创新航于2019年6月完成一轮战投，引入了金坛投资和金圆产业；2020年年底，投资人扩大，包括小米长江产业、红杉资本、基石资本、广汽资本；2021年9月，获得航空工业、国家制造业转型基金等投资。最后一轮融资完成后，中创新航估值达630亿元。
据招股书显示，中创新航的第一大股东为常州市金坛区实控的金沙投资，持股比例16.74%。金沙投资、华科工程、华科投资、金坛国发、金坛华罗庚及金坛控股为一组最大股东，直接或间接控制中创新航合共约30.04%的股份。
（数据来源：中创新航招股书）
值得一提的是，成飞集成（002190.SZ）持有中创新航10.03%的股权。对于中创新航即将上市，公司后续将如何处置这部分资产，成飞集成9月21日在投资者互动平台表示，公司目前暂无处置中创新航股权的计划。
角逐宁德时代
招股书显示，中创新航是领先的新能源科技企业，主要从事动力电池及储能系统产品的设
计、研发、生产及销售。其中，动力电池是主要业务，在2021年公司营业收入中占比超九成，另外储能电池贡献了6.5%的营收。
近年来，中创新航的装机量快速提升，市场占有率也同步提高。2018年到2021年，中创新航动力电池国内装车量从0.7GWh提升至9.1GWh，市占率为5.9%，排名第三。
根据中国汽车动力电池产业创新联盟披露数据，今年1-8月，中创新航动力电池装车量为11.38GWh，市占率提升至7.02%；宁德时代和比亚迪分别为76.9GWh和35.96GWh，市占率分别为47.45%和22.19%。中创新航与宁德时代、比亚迪的市场份额差距仍然悬殊。
与此同时，近三年公司的业绩表现也并不理想。2019年至2021年，中创新航的营业收入分别为17.34亿元、28.25亿元和68.17亿元，年复合增长率为98.3%；但净利润分别为-1.56亿元、-1832.8万元和1.12亿元，2019年、2020年连续两年亏损。
2021年，中创新航实现扭亏，政府补助及补贴为其增添了不小的助力。2019年至2021年，中创新航分别获得政府补助及补贴3.09亿元、1.35亿元和3.65亿元，均高于同期的净利润。若2021年扣除3.65亿元的政府补贴，中创新航的净利润仍为亏损。
中创新航的收入对前五大客户存在依赖。招股书显示，2019年至2021年，来自前五大客户的收入分别占公司总收入的80.7%、83.2%及82.9%。
值得一提的是，广汽资本是中创新航的股东，而广汽集团旗下的广汽埃安还是公司的第一大客户。招股书显示，2019年至2021年，来自第一大客户的收入分别为6.86亿元、15.58亿元、35.37亿元，分别占同期总收入的39.6%、55.1%、51.9%。
从毛利率来看，受近两年电池原材料涨价影响，中创新航的整体毛利率下降，由2020年的13.6%，下降至2021年的5.5%。与同行对比来看，2021年，宁德时代、亿纬锂能（300014.SZ）的毛利率分别为22%、19.02%，均高于中创新航。
与同行相比，中创新航在研发投入方面也不占优势。2019年至2021年，中创新航的研发费用分别为1.36亿元、2.02亿元及2.85亿元，三年累计6.23亿元。而宁德时代、欣旺达（300207.SZ）、亿纬锂能三家仅2021年的研发费用分别达到76.91亿元、23.27亿元及13.1亿元。
值得注意的是，中创新航与宁德时代作为行业中的竞争企业，二者之间的专利之争仍在持续。招股书披露，中创新航与宁德时代涉及五项专利纠纷，包括“正极极片及电池”“防爆装置”“集流构件和电池”“锂离子电池”“动力电池顶盖结构及动力电池”。
对于专利纠纷，2022年5月，宁德时代将赔偿金额提高至5.18亿元。中创新航随即向国家知识产权局提出宁德时代涉诉专利无效请求。今年8月，宁德时代再度起诉中创新航一项专利侵权，索赔金额1.3亿元，目前该诉讼仍在进行中。（思维财经出品）■
