文/荀诗林
产能过剩，价格腰斩？
自从2019年刮起了国产替代的东风，半导体产业就一路狂飙。但在今年，行业内不少公司纷纷选择减产，出现砍单现象，芯片价格暴跌，比如意法半导体L9369-TR型芯片的价格一度从3500元左右跌至数百元。
有投资人表示，前两年投了太多的半导体公司，今年已经基本不考虑，“估值太高了”。8月29日，科创板半导体新股恒烁股份上市即破发，开盘一度跌超25%。值得注意的是，今年不少半导体新股都出现了上市破发的现象。
半导体产业要过冬了吗？
新时代的“战略物资”
“其实不用过于忧虑，年年都有投资的新赛道，热钱不可能一直涌向一个行业。”
某头部券商分析师李舟（化名）表示，之前在全球缺芯和各国纷纷出台芯片政策的大背景之下，整个半导体行业都处于狂奔的状态。“尤其在国内，前两年，有些公司还没有实际产品，但都能得到不少投资人的青睐。”
李舟进一步解释说：“半导体发展有几十年了，历史上都存在鲜明的周期性。一般来说，平均每5年是一个周期，每10年会有一次低谷。”
他举例，全球半导体的销售额曾经在2019年出现了两位数的下滑，一个重要原因是当时的智能手机市场出现了一定程度的饱和，产品基本没有创新。“接着，5G手机开始出现，VR/AR等设备迎来发展，再加上新能源汽车的推广，所以半导体行业又迎来了新的增长。”
“但现在的情况是，今年消费电子产品表现极差，全球几乎没有消费能力和欲望，可以说是比2019年的情况更差。”
李舟提出，在一个完整的周期当中，市场一般会先进入上升期，需求爆发、缺货涨价、投资扩产，但是当产能逐渐释放之后，市场又会进入衰退期，需求萎缩、产能过剩、价格暴跌，“但这次不一样的是，太多非市场因素被掺杂了进来”。
8月9日，美国总统拜登签署《芯片与科学法案》，决定为美国半导体生产和研究提供527亿美元。这一法案的主旨就在于应对全球芯片持续短缺的现状。同时，该法案还限制受补助的企业10年内不得在中国市场投资28纳米以上制程的芯片，否则必须全额退回补助款。
本来这一法案利好美国本土芯片制造，但是法案签署当天，美国半导体股集体暴跌，三大芯片巨头高通、英伟达、博通市值合计蒸发约300亿美元。
李舟表示：“这种非市场行为的干预，表面上看起来是利好，但是实际上，这是一国政府计划参与全球芯片研发销售的具体环节了，而一旦芯片被控制了，市场会如何走就变得模糊了，我国本来是全球最大的芯片消费市场，法案的出台变相缩小了市场份额，同时，这一法案也会鼓励他国芯片厂商进入美国市场。”
李舟认为，如果未来这种非市场因素越来越多，他对于整个半导体行业的预期也会越来越低，“逻辑会发生改变，不是单纯的商品。”
除了美国之外，不少国家都在加大力度投资半导体，吸引半导体厂商扩大产能。2021年5月，韩国计划投资510万亿韩元，计划在未来十年内建立全球最大的芯片制造基地；2022年2月，欧盟投资430亿欧元，计划到2030年将芯片产能提高20%；2022年2月，加拿大计划投资2.4亿加元，其中1.5亿用于开发和供应半导体，另外9000万用于研发光子芯片。
科技投资人碧薇认为，芯片几乎成为了一种“战略物资”，发展半导体产业成为一种必然趋势。“在这种情况下，这一轮的半导体周期可以说是被客观提前了，提前进入产能过剩。”
她提到，这一两年她一直都在关注半导体领域的创业公司，但不少公司都面临的一个状况是，拿到了融资，但过得并不好。“国内头部的企业可能该上市都上市了，而跟风拿到钱、靠后一点的公司处境比较尴尬。”
今年7月，有传闻称，蜂窝物联网芯片厂商诺领科技濒临倒闭。烯牛数据显示，诺领科技于2020年8月完成2亿元人民币的B轮融资，投资方包括盈富泰克、中金启泓基金等。
“不过，从中长期来看，我个人还是看好半导体。”碧薇说。
周期无处不在
“任何破坏自由贸易的行为，从理论上来说，都可能受到自由贸易的反噬，这是常识。”
碧薇认为，就算芯片真的成为了战略物资，其本质同石油这种能源还是不一样的。“科技本身是可以迭代的，石油该有多少就有多少，不可能凭空变出来，这也就意味着当美国试图遏制我国半导体产业发展的时候，反而会激发我们更大的潜力。”
谈及产能过剩的问题，碧薇表示，半导体几十年来能够持续增长的关键原因就在于不断创新。“这是一个很现实的问题，现在所谓的产能过剩还是集中在低端制程这一块，大环境会倒逼厂商不断向前走，只有具备创新能力的公司，才能穿越周期。优胜劣汰，太正常了。”
李舟也赞同这一观点。他提到，现在的半导体行业公司在二级市场表现不佳，在一级市场价格又太贵，所以对投资人来说，这是一个很尴尬的境地。
“但是，换个角度想，之前资本太热了，很多初创企业没有时间打磨，就被推上‘神坛’。放慢脚步对企业来说，并不是一件坏事。”
据美国半导体媒体Semiconductor Engineering统计，2021年最后一个月，全球半导体领域共有54家创企获得新一轮融资，融资金额超过150亿元人民币，获得融资的55家公司中有40家是中国企业。
李舟认为，如果我国的半导体产业想要尽快发展，实现技术突破，就需要多家公司将研发力量整合起来，“大鱼吃小鱼，行业内重新洗牌的机会可能要来了”。
李舟还提到，汽车级的芯片目前还是短缺的，“其实这个也要同政策结合起来看，各国大力推动新能源车的发展，而且车用芯片对参数的要求更加严格，从设计到量产的周期更长。从这个角度来看的话，周期也存在于不同类型的产品当中，新的产品出现的时候也会引领新的周期。”
全球大厂如今几乎都在选择提高车用芯片产能。英特尔承诺在亚利桑那州的两个基地投资200亿美元，并表示今年将进一步投资汽车零部件制造商需要的芯片；三星电子计划在2030年之前投资1160亿美元，以使芯片生产多样化；下游车企也纷纷入局，通用汽车计划同多家芯片公司联合研发汽车芯片。
李舟坦言：“周期一直存在，但不能说处于下行阶段的时候，企业就坐以待毙，总要想办法求生。”
（编辑：陈玉琪校对：张国刚）
