张坤在互联网行业的投资水平到底怎样?

日期:06-29
张坤易方达基金经理

作者:零城逆影

来源:零城投资

最近张坤的易方达亚洲精选业绩很差,现在对于张坤的主流观点是,①没了白酒张坤什么也不是。

张坤在互联网行业的投资水平到底怎样?

②张坤的海外投资能力很差,易方达亚洲精选不如中概互联,赐名“易方达亚洲瞎选”

张坤在互联网行业的投资水平到底怎样?

张坤的A股基金,一直重仓白酒,长期配置40%左右的仓位。

上次我看了@大马哈投资写的《天大的误会,没有白酒的张坤也很牛》我觉得这个研究挺有意思。

文中模拟了剔除白酒股后其他股票的净值,实际上业绩也很好,证伪了观点①

张坤在互联网行业的投资水平到底怎样?

今天我也来尝试证伪观点②,考察一下张坤在互联网行业的投资水平。

张坤的QDII,同样高度重视互联网行业,也会长期配置40%以上的仓位。张坤买过的互联网股票一共8只:阿里、腾讯、美团、京东、百度、58同城、携程、拼多多,目前重仓前4只。

2017Q1显示,买入了携程,之后一直以10%的仓位持有携程,至2020Q2疫情后清仓,亏损幅度大概是47%。

张坤在互联网行业的投资水平到底怎样?

2017Q1显示,买入了58同城,5%的仓位,后来慢慢加到7%,2019Q3清仓,盈利幅度大概是44%。58同城于2020年9月私有化退市了。

张坤在互联网行业的投资水平到底怎样?

2016Q4显示,买入了阿里巴巴6%的仓位,2017Q2加到10%,之后一直重仓持有至今,没有因为蚂蚁金服的事件而减仓,盈利幅度大概是126%。

张坤在互联网行业的投资水平到底怎样?

2017Q2显示,买入了腾讯10%,之后一直以10%的仓位重仓持有至今,盈利幅度大概是128%。

张坤在互联网行业的投资水平到底怎样?

易方达亚洲精选之前就持有百度4%左右,2014年4月张坤接任,2015Q1清掉了,盈利幅度约46%。2017Q2重新买回百度,之后慢慢加到9%左右,2019Q3清仓,亏损幅度约45%。考虑到仓位,总体是大幅亏损的。

张坤在互联网行业的投资水平到底怎样?

2017Q2轻仓买过京东,拿了一个季度就清了。2020Q1显示,再次买入了京东,一直10%的仓位持有至今,盈利幅度大概是86%。

张坤在互联网行业的投资水平到底怎样?

2020Q2显示,买入了美团10%的仓位,一直重仓持有至今,盈利幅度大概是103%。

张坤在互联网行业的投资水平到底怎样?

2020Q2-Q4阶段性持有过拼多多,盈利幅度大概是195%,可惜仓位只有3%左右。

张坤在互联网行业的投资水平到底怎样?

接下来,我们用上述持仓,根据每次季报数据,构建了一个模拟组合。此处省却n个步骤……(感谢@DeDe对回测数据的大力协助)

该模拟组合从2017-1-1至2021-6-21,取得了124.7%的收益,年化收益率19.71%

下图为该模拟组合的净值,对比中概互联和中国互联

张坤在互联网行业的投资水平到底怎样?

下图为该模拟组合的净值,对比其他同期成立的科技互联网主题的QDII:汇添富全球互联和富国全球科技互联网

张坤在互联网行业的投资水平到底怎样?

上述对比可以看到,张坤对互联网的投资能力是超越了指数的,也好于富国全球科技互联网,跑输汇添富全球互联

也就是说,问题主要出在其他行业(教育?)。

根据我的研究,张坤在医药、消费、地产、互联网、机场等行业的研究是比较深入的,属于能力圈范围内的。

其实张坤还配置过中国平安、宁德时代、大族激光、迈瑞医疗等,仓位都比较低,或者没赚到钱。科技、保险、周期、制造业这些可能是在能力圈外的,或是是不想去看。

结语:最近易方达亚洲精选业绩很差,今年以来-13.44%。我的组合也被拖累了很多,但我还一直在加仓。

观察净值,貌似最近亚洲精选把教育股给卖了?具体还要等二季报出来再看。卖了也行,我们买基金是基于基金经理,而不是他的持仓。

加仓的底气并不是源于对张坤的盲目信任,也不是盲目补仓,必须建立在深度研究下,有足够的认知。

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