来源：东四十条资本
作者：冯颖星
作为国内投影设备行业的龙头企业，极米科技是目前科创板中少数发行价过百的新股之一，也是牛年科创板第一股。
牛年第一支“大肉签”来了。
2021年3月3日，成都极米科技股份有限公司（简称”极米科技“，688696.SH）登陆科创板，成为中国投影设备第一股。
此次公开发行共计发售5000万股，每股发行价格为133.73元，开盘大涨282.2%，截止发稿前，极米科技每股报511.11元，市盈率95倍，市值255.56亿元。保荐人和主承销商为中金公司。
也就在2月19日，极米科技已经开始进行网上和网下申购，网上发行319万股。作为国内投影设备行业的龙头企业，极米科技是目前科创板中少数发行价过百的新股之一，也是牛年科创板第一股。
中国投影设备第一股：中一签赚18万
极米科技是一家智能微投创新企业及无屏电视开发商，产品包括极米云影电视、智能投影设备等。极米科技希望以无屏电视颠覆传统电视，为用户提供更酷的视听产品体验，让人们的娱乐需求无需为屏幕大小所限，让大屏设备不再受场地所限。
之所以称之为“大肉签”，简而言之，就是一旦中签，就能赚走不少钱。
以科创板IPO的规则，顶格申购需要3万元的沪市市值。按照133.73元/股的发行价，即便其开盘首日只涨100%，中一签大（500股）可赚6.69，按照开盘282.2%的涨幅，一签大约能赚18.7万元。
作为目前在国内“投影一哥”的位置，多家券商对极米科技呈看好之态。其中，天风证券给出了每股594元—742元的估值预期，认为还有340%上涨空间。这样的“大肉”，在目前的二级市场并不多见。
极米科技2月22日公布的申购情况及中签率显示：回拨机制启动后，网上最终发行4268000股，网上发行最终中签率为0.02743020%，竞争激烈。
IDC数据显示，2018年极米科技出货量首次位居中国投影设备市场第一，市场份额达13.2%；2019年及2020年1-6月公司出货量继续保持中国投影设备市场第一，市场份额分别达14.6%和22.2%。预计2020年至2024年中国投影设备市场的复合增长率将达 14%。
业绩方面，招股书显示，2018年、2019年、2020年上半年，极米科技营收分别达到16.59亿元、21.16亿元、28.28亿元；同期净利润分别为0.1亿元、0.93亿元2.69亿元。
（来源：极米科技招股书）
报告期内，公司主营业务收入构成包括整机销售收入、配件销售收入及互联网增值，其中整机收入占2017年度-2020年上半年报告期内收入比例分别为 94.58%、94.29%、94.17%和 94.29%，智能微投占比最高。
此前，小米有品上卖过极米科技的投影仪，不少人会认为其与小米有关，但事实并非如此。从持股结构上看，小米没有参与；从业务往来上看，上市公司最大的客户为京东，营收占比高达35%。
为给用户“谢罪”，创始人剃光头致歉
极米科技的上市，是一个技术发烧友的技术梦想照进现实之路。由80后创始人钟波于2013年成立。
2002到2012年，钟波曾在芯片厂商晨星(Mstar)工作近十年，负责技术研发。2012年“80后”技术男钟波放弃百万年薪从晨星离职,带着一批有10年以上电视芯片研发经验的工程师来到成都创业，这些跟着他一同辞职的，还有来自华为、毕马威等企业的高管，他们一同成立了极米科技。
这次创业的原因也很简单，“那是一段iPhone5的概念视频，很炫，手机可以投影，键盘、屏幕都是投影出来的。”钟波回忆道。对显示设备的职业敏感性，让他瞬间感到未来的屏幕趋势就应该是虚拟的，就像经常出现在《阿凡达》、《星球大战》等电影里的场景。突如其来的灵感让已经衣食无忧的钟波内心蠢蠢欲动：“我觉得是时候做一件有意义、有颠覆性的事情了”。
极米的首款产品是在成都一栋小别墅里研发出来的第一代智能投影极米Z1。“从我们的第一款产品问世之日起，我们会跟进用户在使用过程中的评价、建议，随时改进我们的产品。”钟波透露，通过QQ群、官方网站、论坛等渠道与3000多位用户进行深度沟通，产品新版本发布前都会先经过这些核心用户测试，修改后才推向市场。
2013年4月，极米首次提出“无屏电视”概念，并发布极米Z2。它可以将电视画面投射到墙壁或天花板上，从而获取180英寸的显示画面。“没有大客厅，也能拥有极致的视听享受”，从而精准抓住了消费者的痛点，尤其是许多租房住的年轻人。产品发布后，由于大量用户涌入，极米官网一度陷入瘫痪。
2015年，极米科技又推出Z4X，在市场一度引发轰动，当团队的兴奋尚未冲散，极米科技却迎来了一场职业生涯的危机。首批产品一抢而空，产能更不上需求，供应链捉襟见肘。用户“骂声”一片，钟波被骂“搞噱头”，为自证清白，他搞了一场发布会：当众剃光头向用户道歉。钟波坦诚，这样一场乌龙，也让极米名声大振。其后，极米与京东签订合作协议，京东在广告资源、京东大数据、消费者与市场洞察以及运营和物流配送等方面对极米进行最大力度支持。这也印证了招股书中，京东为其最大客户的原因。
7次融资，汪涵曾赚取超150倍回报
在成功研发出Z1和Z2之后，极米科技开始成为资本的宠儿。天眼查数据显示，极米的最早资本挖掘者为创东方投资，2014年8月，创东方投资就对极米科技进行了1亿元的注资。其后的几年时间内，极米科技共获得了8轮融资，百度3次对其进行投资。此外，芒果文创、经纬中国、磐霖资本亦是其投资方。
股东方面，招股书显示公司前十大股东中，百度持股超过13%，创东方持股数量为5.78%，而芒果也拥有3.4%的股份。
（持有5%以上股份的股东，来源：招股书）
作为极米科技的投资方，经纬中国对投中网提及他们对极米科技的投资逻辑：作为消费电子领域迅速增长的一个品类，智能投影产品的终端消费者也在近几年从B端转为C端。经纬也很早就关注到了这个赛道。在消费领域，经纬有两个大的逻辑：第一，投成熟品类里的革新者，代表的投资案例有简爱等。第二，投新品类的定义者，极米属于这一范畴。在经纬投资极米之前，公司就已经是行业市场占有率第一。相比于很多电视和大屏产品，智能投影的便携性和智能化都更有优势，产品形态也符合新一代年轻消费者的生活方式。
其次，硬件领域的创业公司往往在供应链的议价能力上不足，导致最终公司的利润率偏低。极米的亮点就是在几年前就通过自研核心部件的方式来降低成本，提高毛利。最初，极米的光机也来自于对外采购。但是随着公司的销售迅速增长，公司也逐渐向产业链上游开始拓展，加大自有光机产能的建设。到2020年上半年，公司的自研光机占比接近60%。此外，极米在产品打造和渠道销售上的表现也可圈可点。
值得注意的是，2017年—2019年，极米科技还有过多次股权转让，著名主持人汪涵曾参与其中。据传，汪涵与极米科技结缘于2015年。当时，该公司刚拿到芒果传媒3亿元融资。作为极米的用户，汪涵对此“圈粉”，此后多次为其站台，并宣布以梦想合伙人的身份投资极米科技，出资16万元“友情价”，持股1.84%。
2017年，汪涵将其持有的16万元出资额转让，价格达到2447.333万元，按当时角度看，汪涵仅用2年时间时间，便获得超150倍回报，回报率惊人。如果持有至今，汪涵从中赚取的回报将会更高。
