京东方增收不增利面板之王困局何解
中国面板之王京东方，增收不增利的局面何时有望得到扭转？
《投资者服务》葛凡梅
在国内一直被称为靠补贴过活的京东方A（000725.SZ），业绩再次出现增收不增利的局面。
8月27日，京东方A披露了2019年半年报。报告显示，2019年上半年，京东方实现营业收入550.39亿元，同比增长26.60%；实现归属于上市公司股东净利润16.68亿元，同比下滑43.92%；实现扣非后净利润6.51亿元，同比下滑56.65%。
毛利率下降，费用增加
公开资料显示，京东方创立于1993年4月，是一家为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司。产品广泛应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视、车载、数字信息显示、健康医疗、金融应用、可穿戴设备等领域。目前，公司主要有端口器件、智慧物联、智慧医工三大核心业务板块。
根据京东方2019年中报，2019年上半年，京东方端口器件业务实现营收508.97亿元，同比增长29.94%，毛利率为15.56%，同比下降2.36%；智慧物联业务实现营收75.22亿元，同比增长2.38%，毛利率为9.18%；智慧医工业务实现营收6.64亿元，同比增长26.09%，毛利率为51.38%，同比下降2.07%。2019年上半年，京东方整体毛利率为16.76%，相较于公司2017年毛利率25.07%、2018年20.39%，京东方的毛利率水平呈现大幅下滑趋势。
2019年上半年京东方的营业收入增长的同时，随销售规模扩大公司成本也相应增加，期间费用也随之增长。中报显示，2019年1-6月，公司营业成本为458.12亿元，同比增长30.35%；销售费用、管理费用和财务费用分别为13.65亿元、21.97亿元和11.67亿元，分别同比增减5.45%、2.49%和-2.87%。此外，公司持续加大对研发的投入，研发投入38.93亿元，同比增长6.81%。
面板王者地位依旧？
2019年上半年半导体显示产业高世代线产能集中快速释放，市场需求不振，供过于求的局面愈发严峻，面板价格持续下跌，显示业务盈利能力大幅下降。但在手机市场出货量总体下降的背景下，2019年上半年京东方的业务却实现了逆袭增长。
在端口器件业务上，京东方顺利推进显示与传感器件新产线建设，成都第6代柔性AMOLED生产线上半年出货数量较去年增加超300%，良率水平创新高；合肥第10.5代TFT-LCD生产线实现满产，良率超90%。在智慧物联业务上，作品交易量同比增长超100%；取得网点改造订单超1000家，上半年累计改造网点数超330家。在智慧医工业务上，实现智能手表、体脂秤、血压计等15款周边产品上市销售；APP上半年注册用户环比增长超220%。
半年报显示，2019年上半年，京东方显示器件整体出货量继续保持全球第一；智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏等五大主流应用领域出货量仍保持全球第一。创新应用类产品出货量同比大幅增长，其中ESL（智慧零售电子标签业务）和穿戴市占率全球第一，柔性OLED智能手机市占率全球第二。
京东方研发投入也使得公司技术创新能力持续提升，专利申请数量保持快速增长。2019年上半年新增专利申请4872件，其中发明专利超90%，海外专利申请超35%，柔性OLED、传感、人工智能、大数据等重要领域专利申请超2,500件，新增专利授权2,953件，美国授权超1,200件。
为华为Mate20系列和P30系列手机提供柔性屏的京东方，近日又传出将与苹果进行合作，若消息真实，京东方的业务又将开拓新市场。
作为国内面板行业龙头，京东方业务逆势增长固然令人欣喜，但是面对当期即使获得了获得政府逾11亿元的补贴，净利润仍下滑近44%的困局，京东方的面板王者地位能否持续稳固？（投资者服务出品）■
