不看好液晶屏市场宸鸿光电选择退出JDI增资案
王珍
[截至今年3月，JDI欠苹果约1000亿日元，虽然苹果延长了还款周期，但是仍然有大量的外债压力。]
原定由台湾宸鸿光电（TPK）牵头的联盟向日本显示器公司（JDI）增资的方案，恐将夭折。
6月17日上午，TPK发布重大信息：“因诸多情况改变”，决定退出投资联盟对JDI的增资案，目前对公司财务、业务并无不利影响。
业内人士分析认为，连续多年的亏损，以及外债巨额欠款等或是TPK最终选择退出的原因。
奥维睿沃（AVCRevo）副总经理陈慧向第一财经记者分析说，与TPK联手的富邦集团、中国嘉实基金可能也会退出JDI增资案。
增资方案恐将夭折
TPK今年4月12日公告与Suwa签订意向书，并与富邦集团、中国嘉实基金组成联盟投资JDI。TPK曾表示，已签署意向书，投资2.3亿美元收购一个财团Suwa Investment Holdings LLC，该财团将以600亿日元（5.46亿美元）收购JDI49.82%的股份。
根据JDI与Suwa达成最多800亿日元的金融支援协议，具体为TPK出资251亿日元，嘉实出资207亿日元，富邦集团出资142亿日元，另外追加的200亿日元投资由嘉实引入。
在5月中旬股东会的时候，TPK董事长江朝瑞还表示，它还没有放弃收购JDI，因为这笔交易将为公司的触控业务带来协同效应。“这不会花太长时间。今年我们希望结束这笔交易。”
毕竟TPK和JDI属于上下游企业，有一定的协同效应。如果TPK加入将有助于JDI增加客户群和面板出海口，同时有利于提升TPK在供应链中的作用，扩大汽车显示器市场的份额。
但是此后JDI增资案一直推迟。JDI表示，原先预定在5月15日公布2018年度财报当天和合资联盟举行共同记者会，不过因企业联盟对JDI出资案的内部查核时间再度推延，因此上述共同记者会也将延期召开。
后来又引出了JDI与苹果的不平等协议。由于苹果对JDI的欠款偿还条款过于严格，又让联盟要求JDI重新评估。据悉，这笔欠款3月底仍有约1000亿日元，而JDI的还款资金来源于苹果的订单，一旦苹果取消订单，JDI将立即陷入资金周转困境。根据苹果的偿还条款，JDI需要保证一定的现金余额，并且每季度按时偿还，一旦违反，苹果即可要求JDI立即将剩余欠款全额偿还。这样一来，即便JDI能从Suwa处获得注资，也会因为该条款而使资金流向苹果。
为了配合JDI增资案，苹果公司和JDI最大股东INCJ（日本产业革新机构）释放出明确支持JDI重建的信号。INCJ在4月12日进一步追加支援，同意JDI使用其关联公司JOLED股票交换447亿日元的借款，并且把对JDI的1520亿日元债权，部分转换为优先股，使优先股由原本的750亿增加到1020亿日元。
而苹果公司方面也将减轻JDI的债务压力（3月末超过1000亿日元），将原本每年偿还200亿~300亿日元的还款额在今后两年减半，延长还款周期，这将大大缓解JDI的资金周转压力。
与此同时，为了避免447亿日元债务，JDI还把该公司持有的旗下OLED面板制造商JOLED27%股权转让给INCJ。
INCJ的支持和苹果欠款延期让投资联盟开始重新评估JDI增资案。5月30日，投资联盟发表声明，将在6月14日前正式对JDI展开投资。
苹果欠款、连续亏损“吓退”TPK
陈慧向第一财经记者分析说，对于TPK来说，投资JDI属于垂直整合，双方有一定的协同效应，特别是有利于TPK拓展车载显示市场。因为JDI在车载显示市场一直保持第一的位置。但是近年来受终端市场低迷、面板产能过剩等因素影响，其他面板厂商为了保证一定的利润，开始发力车载显示市场，JDI在车载显示市场地位将受到影响。
此外，苹果欠款、连续5年亏损、关厂也是促使TPK放弃增资的原因。
截至今年3月，JDI欠苹果约1000亿日元，虽然苹果延长了还款周期，但是仍然有大量的外债压力。
而且根据截至今年3月的2018年财报，JDI净亏1094亿日元，近日JDI还宣布，准备关厂、裁员、降薪。这说明JDI的业绩远比想象的还糟糕。
“JDI就是个无底洞，TPK无法填满，让其重焕生机。因为当前手机市场OLED的势头正盛，JDI没有抓住机遇投资，仍然坚守液晶市场，JDI前途暗淡。”陈慧分析说。
群智咨询（Sigmaintell）副总经理陈军也认为，目前整体市场需求低迷，政治经济波动，行业处于下行周期。收购JDI对于TPK本身的资本运营也存在风险。
群智咨询（Sigmaintell）的数据显示，今年一季度苹果的智能手机出货量同比下降约23%。而JDI的智能手机面板出货量也同比下降超过20%。同时，预计2019年全球智能手机同比下降4.7%，市场仍然呈现下行态势。
对于JDI的前景，陈慧预测，JDI融资计划打断之后，富邦集团、中国嘉实基金可能也会退出。JDI面临三种可能：一是宣布破产，但是日本政府应该不会让JDI破产；二是分拆，将有利润的车载显示业务和OLED业务分拆出来，手机面板业务不作为重点；三是夏普接管，夏普已经表示，如果JDI邀约会租用工厂甚至可能注资。而陈军认为，JDI比较好的结果仍然是注资并购。
不过对于夏普是否会接管JDI，夏普相关人士昨日向第一财经记者表示“评估中”。
