华泰证券朱珺
Meta表示公司处于转型期，1Q22营收指引承压
据Meta财报，公司4Q21营收337亿美元（yoy+20%），位于指引（315~340亿美元）区间；净利润103亿美元（yoy-8%）。Meta表示1Q22营收预计270-290亿美元（yoy+3-11%），营收主要受到广告展
示数量与定价的拖累。展示数量：1）外部竞争；2）用户时长向货币化能力较Feed与Stories更低的短视频Reels转移。定价：1）苹果IDFA新政（IdentifierforAdvertising）下广告精准度下降，ROI衡量困难，Meta预计该影响在1Q22小幅增大；2）通货膨胀与供应链中断等宏观因素影响广告主预算；3）汇率波动。该机构分析师认为Meta4Q反映出社交娱乐短视频化趋势明显，同时元宇宙生态持续繁荣。
趋势一： TikTok高增、Meta转型，全球社交娱乐短视频化趋势明显
据TikTok官网，TikTok1M18全球用户仅5，500万，12M18达2.71亿，12M19增至5.07亿，9M21进一步突破10亿；而据Meta财报，4Q21FacebookDAU为19.29亿（+4.6%yoy，-0.1%qoq），环比首次出现下滑，一定程度受TikTok冲击。扎克伯格在业绩说明会上表示，Reels短视频将成为Meta长期发力方向，目前Reels已经成为FoA中增长最快的内容。竞品压力下，扎克伯格对转型仍持乐观态度，认为Meta已有移动端Feed与Sotries成功转型的前例，Reels的商业化能力长期有望持续提升。
趋势二：在Meta的持续投入下，元宇宙生态走向正循环
Meta在4Q21的财报中对FRL业绩单独披露，2021年实现营收22.7亿美元（yoy+100%）；4Q21营收8.8亿美元（yoy+22%，qoq+57%），主要由Quest2假期销售拉动；2021经营性亏损102亿美元（yoy+54%）；4Q21亏损33亿美元（yoy+57%，qoq+26%），成本主要来自于员工成本、R&D与COGS。扎克伯格表示，Meta预计在22年稍晚推出高端VR头显，AR眼镜项目Project Nazare同样会持续推进。该机构分析师认为，Meta的持续投入有望助力创作者变现，促进元宇宙行业可持续发展：1）Oculus应用在21年圣诞节登顶美国iOS榜单；2）目前用户已在Quest商店消费超10亿美元。
趋势三：元宇宙社交将不限于AR/VR，而将适配各类终端
扎克伯格表示，Horizon将成为Meta元宇宙中的核心产品，预计2022年推出移动版本，除VR设备外，用户可以通过Facebook、Instagram或其他应用登录Horizon。该机构分析师认为，元宇宙社交从VR/VR设备走向移动/主机等各类终端是大势所趋。而这也在其他应用的发展中得到印证，如RecRoom在2016年于Steam平台推出时定位VR社交应用，而后逐渐兼容包括iOS/PS4/Xbox/Oculus等多个平台，据RecRoom官方数据，截至3M21用户总数达1，500万，其中VR用户占比约25%，成功实现破圈。
趋势四：虚拟形象成为发力方向之一，沉浸化程度有望进一步提升
扎克伯格表示，虚拟化身（Avatars）未来将成为2D社交应用与3D沉浸化VR体验的桥梁：12M21Meta向Quest、Rift等VR平台的所有Unity开发者推出MetaAvatarsSDK；近期完成的更新进一步允许用户自定义虚拟形象；Meta还将推出数字服装。同时该机构分析师看到游戏引擎作为构建元宇宙的工具，近期也加大相关领域的布局，如22年1月24日Unity宣布完成对Ziva的收购，Unity表示此举将提升创作者数字人、生物领域的创作效率与质量。该机构分析师认为，在工具与平台的共同推动下，虚拟形象沉浸化水平将进一步加强。
