上市并非终点。
文|赵小米
2021年结束，生鲜电商这一巨大赛道在过去一年间，从激进转为保守。
不仅新业态社区团购玩家纷纷撤城、裁员、收缩，上一个被资本青睐的业态生鲜即配平台们，也不约而同，把短期目标从扩张变为盈利、生存。
生鲜即配平台一般被分为两种模式：每日优鲜叮咚买菜的前置仓型，与盒马7鲜的店仓一体型。无论是哪类，生鲜即配都可以说是所有电商业态中投入最重的模式。
投入重主要体现在前置仓的开设，以及配送团队搭建两方面，这也使得生鲜即配平台们的处境比社区团购更为艰难。此前社区团购疯狂烧钱用于拉新获客，在告别补贴后，主要花钱的地方在于仓储与运输等后端供应链的完善等方面，单个区域很容易跑通盈利；但生鲜即配平台则不然，前置仓的租金、骑手的工资，都是没有任何缩减弹性的成本支出。
这意味着，生鲜即配模式本身比社区团购更加需要源源不断的资金流支撑，且后者烧钱意在扩张，而前者烧钱只为生存。
2021年，生鲜即配赛道跑出两个上市玩家，每日优鲜与叮咚买菜。但均蒸发过半的市值意味着，上市并非终点。
更透明的数据与反应更迅速的二级市场，让前置仓玩家们在2022年，需要更有力地证明自己模式的的正确性，给目前略失信心的市场与投资人一个更确定的答案。
活到盈利
生鲜电商是一门回报周期极长的生意，这一点在前置仓模型中体现尤甚。
生鲜产品毛利低，报损率高，需要做到足够大的规模与渗透率后，才能实现区域性盈利。各平台也将自己的预计盈利时间设在数年后，如叮咚买菜曾在IPO时在招股书中预估2024年S4可实现正利润。
风险资本对创业平台的包容度更高。早在二者上市前，生鲜即配平台的盈利能力就被质疑，这体现在叮咚买菜直到上市，始终未跑通以市为单位的区域性盈利；而早入局并跑通单城整体盈利的每日优鲜，近两年却大幅收缩，砍掉了绝大多数前置仓。
但二级市场对营收、利润等数字更为敏感。上市后的第一年，财报显示，二者依然持续亏损。2021年前三季度中，叮咚买菜亏损53.4亿元，每日优鲜亏损30.1亿元。盈利能力上的缺乏，使得二者股价跌跌不休。截止发稿日，叮咚买菜股价从23.5美元的发行价跌至11.9美元，每日优鲜则从13美元跌至4.68美元。
对此，在2021年S3季度财报中，叮咚买菜多次提出盈利指标的改善，称盈利时间将比IPO预期更为乐观，且更是从战略方面首次提出，从“规模优先，兼具效率”变为“效率优先，兼顾规模”。
这与此前的激进扩张相比，叮咚买菜的新计划可谓是180度扭转。一方面在于，此前疯狂拓城，意在拔高GMV、开城数、前置仓数等数据，从而冲击更高的估值。
另一方面在于，在规模扩大后，实际的运营效果与理想中的规模效应可能并不完全一致。据财报显示，在过去2年间，无论是激进扩张的叮咚买菜，还是保守收缩的每日优鲜，其履约费用率并没有降低。
2020年，叮咚买菜的履约费用率为35.6%，而2021年前三季度履约费用率反而略微增高，均超过了36%；每日优鲜更是从2020年的25.8%涨到了2021年S3的30%。
前置仓履约费用的大头，在于人工费用，包括远超标准的加工人员，以及自建的配送团队。要想保证订单半小时达的优质服务，高额的人工费用不能避免，这一部分成本难以缩减。
对此，一些背靠巨头本地生活矩阵的平台更有优势一些，比如美团买菜和盒马。目前来看，自建配送团队对于任何一个创业公司来说，都太过于昂贵了。
以另一赛道头部玩家便利蜂举例，起初便利蜂一直都是用店员或自有配送团队，但近期，一些消费者发现，便利蜂也开始使用饿了么等骑手众包平台配送。便利蜂这种门店密度与体量尚且不能完全自建配送团队，更何况生鲜平台。
另一个理想状态下能跑出规模效应降低成本的，是对接源头的集约采购。但目前，叮咚买菜的产地直采生鲜产品占比已经达到79.1%，上海等成熟地区的直采占比更是高达85%。这意味着，生鲜品类通过减少中间商赚差价，未来不会有太大的成本降低空间。
作为生鲜即配平台的头部优秀玩家，在外界看来，无论是从商品力、供应链打造以及相关服务，都做到了行业领先的位置。但这就是前置仓模式的问题所在，做低毛利的生鲜生意，就算将各项能力优化到极致，实现盈利依然需要熬过漫长的时间。
所以，以叮咚买菜为代表的生鲜即配前置仓玩家，短期目标从跑出规模效应，变成了活到盈利。它们需要充足的现金流，维持公司未来几年预计难以停止的高额亏损。
与前期的风险资本相比，二级市场没那么宽容。对此，叮咚买菜还在计划2022年12月19日前回购3000万美元的股票，一方面在于稳大盘，另一方面也代表管理层的长期作战信心。而每日优鲜则决定将股票和期权禁售期延长1年，公司管理团队承诺期间不会出售或处置所持股票和期权，目的也在于稳定二级市场投资人。
进入二级市场的第一年，生鲜前置仓的头号敌人变成了时间。
生鲜电商，不止生鲜
无论是回购股票，还是延长禁售期，都只是短期的维稳。生鲜即配平台若想长期活下去，需要从模式上进行迭代。
生鲜毛利低，报损率高是生鲜电商所面对的最大问题。生鲜即配这一模式本身，只是将仓前置，从物流层面增加了用户体验，从供应链和履约模式上，并不比2011年的B2C寄快递方法先进多少。与之相比，近两年大火的社区团购模式反而更高效。
既然前置仓即时配送对生鲜并不友好，那么在从大众购买频次最高的生鲜品类切入后，围绕一日三餐扩大品类宽度，增加保质期更长，毛利率更高的商品，是否行得通？
单从品类方面看，盒马也是这样的做法，即围绕关于“吃”的一切，满足消费者用餐场景的一站式购物需求，这使得盒马2019年客单价便可达到200元。
风险资本最近的动向也是如此。福建区域性生鲜即配前置仓平台朴朴超市，在2021年12月获得了IDG资本的战略融资，一定程度上意味着，头部资本依然看好即配平台，但不能只是“生鲜”即配平台。
而朴朴超市的一大特点，即为其品类跨度极大。正如其名，朴朴超市更像一家超市，除了蔬菜水果，肉蛋水产以外，锅碗瓢盆、日用品、文具、护肤品等商品均可以在这里买到。当然，朴朴超市这种模式在低线城市更为奏效。其大本营福州，盒马曾经试图进入，但最终退出。
叮咚买菜的转型便是沿着这个思路，在品类上做高毛利专有商品的开发，如预制菜，以及与大品牌的定制商品。叮咚买菜创始人梁昌霖12月初在媒体活动中表示，“原来，我们讲性价比，今天，我们强调品质或商品更好，甚至我们希望商品不一样、不同，更适合年轻人对新生活的追求。”
目前，叮咚买菜的SKU共有2500支，生鲜品项800支，不到1/3。从某种程度上，这代表单以生鲜品类为核心的即配平台，基本宣告失败。扩品，是行业玩家的普遍做法。
此外，叮咚买菜还做线下早餐店等到店业态的尝试，而每日优鲜也将数字化赋能B端作为未来增长点。但目前，二者前置仓生意还是占比98%与99%的营收主力，其余在未来几年内几乎可以忽略不计。
纵观生鲜即配平台这一生鲜电商分支的发展，能看到玩家们不断摸索能够生存下去的新模式。各公司业务形态也发生不少转变，如最早入局生鲜前置仓的每日优鲜，相较上市前置仓已大规模收缩，数量减半；而早期坚持卖菜薄利多销的叮咚买菜，如今也将未来压在高客单价的鲜食、预制菜身上。
这一批生鲜前置仓玩家之间的战争，基本已经宣告结束。未来的战火将在这场战争的幸存者，与其他生鲜电商模式的玩家之间展开。（36氪-未来消费）
