作者：Haris Anwar
翻译：李善文
对于参与了Robinhood首次公开募股（IPO）的投资者来说，心情可谓坐上了“过山车”，从7月底上市以来，该股在散户的热情推动下，波动一直很大。
该公司股票在上市的头10天时间里上涨了一倍多，但是由于基本面薄弱，不足以支持该股继续上涨，其又掉头向下，抹去了大部分走势。
疫情期间，免佣交易商Robinhood凭借其易于使用、免费的平台，彻底改变了华尔街的市场交易规则，该股周一报45.29美元。较8月4日创下的85美元/股历史高点已经接近腰斩。在经历了大幅波动以后，Robinhood对于很多投资者来说，可能颇具吸引力，但是我们仍然要提醒，在公司8月18日公布最新收益报告后的这段时间里，投资者仍要谨慎面对该股的波动性。
（HOOD300分钟走势图来自英为财情Investing.com）
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业绩高度以来狗狗币，收入极度不稳定
Robinhood上周公布了上市以来的第一份财报，数据显示，公司二季度收入同比增长逾一倍，至5.65亿美元。
但是，这说明不了什么，因为该季度公司的很大一部分收入其实是来自于狗狗币（DOGE）交易，这是一种源于玩笑的加密货币。Robinhood的高管在上周四的财报电话会议上，甚至没有单独提到狗狗币，而且因为这一交易品种具有太多不确定性，公司也没有给出后市的收入预测。
根据媒体的报道显示，Robinhood的CFO Jason Warnick在电话会议中表示：
“我们经历了一个又一个时期的市场波动，这使得准确预期短期业绩变得非常困难。对于三季度，我们预计季节性的阻力和整个行业交易活动的减少，将会导致收入的下滑。新融资账户数量也将比二季度大幅减少。”
二季度，Robinhood的加密货币交易收入总计2.33亿美元，同比增长了4560%，这一数据甚至超过了股票和期权交易收入的总和，这突显了散户投资者不断变化的偏好对公司的营收起到了至关重要的作用。
其中，狗狗币交易收入在总体收入占比中达到62%，公司过度依赖这一高度波动的市场，也令人担忧，或许Robinhood距离走上真正可靠、坚实的增长道路仍有很长一段距离。
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支付订单流监管或将到来，后市风险飙升
除了和狗狗币相关的潜在风险，Robinhood的收入模式也存在其他风险。公司和监管机构在一项产生了其大部分收入的业务做法上，产生了巨大的分歧。
根据数据显示，公司一季度81%的收入来自其出卖自己客户的股票、期权、加密货币订单给高频交易机构，即所谓的支付订单流。
而美国证券交易委员会（SEC）的主席Gary Gensler今年六月表示，SEC正在审查订单支付流。这引发了市场有关这种业务模式可能被监管禁止的财测。
根据Robinhood的收益报告，截至6月30日，该公司的融资账户达到了2250万客户，而去年同期仅为980万。毫无疑问，这一飙升显示了Robinhood在散户投资者中的受欢迎程度。此前，散户纷纷涌入Robinhood，推高了游戏驿站、AMC等MEME股的股价，并给做空者带来了痛苦。
具有讽刺意味的是，从IPO以来Robinhood本身也成为了一只MEME股。在Reddit的WallStreetBets在线论坛上，网友对这只股票的提及量飙升，显示出散户投资者对这只股票的巨大投机兴趣。而这可能会成为长期投资者不想涉足该股的原因之一。
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华尔街分析师已经远离
收入确实存在较大的不确定性。这也是很多分析师不愿意推荐该股的主要原因，尽管Robinhood的应用在散户群体中很受欢迎。
研究公司Wolfe Research将Robinhood的目标价从45美元下调至了41美元，并在一份财报中表示：
三季度狗狗币交易放缓的程度“可能会比很多投资者预期的严重得多”。
他还补充称：
“Robinhood在加密领域的增长是非常显著的，但是狗狗币的巨大贡献不容忽视。”
高盛分析师予Robinhood“中性”评级，目标价为56美元。尽管分析师对该公司的长期前景持乐观态度，但他指出，近期散户交易趋势的可持续性存在不确定性，以及有关订单流付款(PFOF)的监管审查可能会带来重大风险。
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总结
Robinhood的最新收益显示，鉴于其对加密货币交易的巨大依赖，该公司的销售可能非常不稳定，此外，还有一个巨大的监管风险，使其收入来源更加不确定，在我们看来，长线投资者应该远离这只股票。
