原标题：南财快评：搜狐，繁华如过眼烟云
在连续经过周一（-26.84%）、周二（-1.57%）两天的暴跌之后，搜狐现在的股价又创了一个新低，大概回到了2003年6月的水平，看市值的话，搜狐整体总市值只有3.45亿美元。
这是一个低到令人诧异的数字，不但张朝阳自己看不懂，连大多数第三方观察者都跌破眼镜，因为搜狐的资产怎么算都远远超过3亿美元。在搜狐名下，还有数亿美元现金，有价值10亿美元以上的办公地产，再加上其持有的搜狗、畅游股票，合计超过20亿美元的资产却只对应了3.45亿美元的市值。
搜狐的故事，凸显资本市场的残酷性，它也是互联网业中“市梦率”一词的一个反面写照，当资本看好一个企业的未来，哪怕它一直在亏损，哪怕一直严重资不抵债，经常也被会给出一个很高的定价；反之，如果资本对一家公司的未来不抱太高希望，哪怕它账上趴着大量现金，也一样会给出一个很低的定价。
搜狐的股价明显被低估，这是事实，张朝阳最近也一直在反思，但如果从“市梦率”的角度去考虑，他有一个本质问题不应再回避：搜狐何时再找回梦想？
复出之后，张朝阳很勤奋，也很谦虚，据说一天要忙碌工作十几个小时，但这对复兴搜狐来说，未必足够。在搜狐的谷底时刻，单靠常规操作，靠守成之君，靠跬步寸进，很难逆天改命。
近两三年来，搜狐的业绩一直围绕减亏与盈利鏖战，每次发布财报都会谈到这类问题，但即便搜狐成功盈利又能如何？这并不能改变搜狐目前处境的本质。作为能够左右搜狐命运的最关键人物，张朝阳的当务之急是尽快为搜狐找到梦想与激情。
手握大把现金和资源，搜狐的现状其实并不是很差，张朝阳手里还有牌，还可以做很多事情。但问题是，创立搜狐二十年之后，张朝阳还有没有当年的那种创业精神与冒险精神。
是继续蛰伏，还是起身一搏?这并没有标准答案，也不是一道是非题，作为中国互联网业和门户模式的开拓者，张朝阳是经历过经济大周期和人生大起伏的，如果他基于自己对事业和人生的现实安排，选择让搜狐继续小而稳的活着，坚持长跑，也是可以理解的。
但如果从一部波澜壮阔的中国互联网发展史角度去看，以搜狐的历史地位，到今天的现状，却总令人忍不住扼腕叹息。
但这也是历史的常态，大国博弈日趋激烈的今天，很多当年辉煌一时的文明经常会被提起，比因为经济发展缓慢而常被嘲笑的“欧猪五国”（PIIGS），其中的葡萄牙、意大利、希腊、西班牙哪个不曾盛极一时？
从开封到纽约，繁华如过眼烟云，二十年的搜狐归于平淡是大概率事件，如果搜狐与张朝阳自己能接受，其实外界也没必要过多苛责。
（作者系资深互联网经济观察家）
