悟空“破圈”背后,基金经理看到了什么?

日期:08-21
传媒黑神话:悟空基金经理中信出版

悟空“破圈”背后,基金经理看到了什么?

上线1小时,在线人数破百万!8月20日,国产3A游戏《黑神话:悟空》正式上线,不仅在游戏圈突破重围,而且在资本市场引起广泛关注。

8月20日,游戏股、传媒股逆市上涨,截至收盘,中信出版、浙版传媒涨停,华谊兄弟大涨逾19%,近5个交易日累计大涨超70%,其他游戏股方面,新迅达“20cm”涨停,顺网科技涨超7%,迅游科技涨超5%。

这场由“悟空”引爆的游戏股行情,是昙花一现还是趋势性机会?券商中国记者第一时间采访了基金公司分析“悟空”背后的投资机遇。

题材催化分为三大线索

游戏千千万,为什么《黑神话:悟空》如此有魅力,能够“大闹”游戏圈和资本市场?

西部利得基金认为,这主要是因为《黑神话:悟空》满足了市场对国产3A游戏的期待,标志着中国3A游戏工业化水平到达了新高度,市场热度因此从游戏内容向硬件更迭推演,带动诸如渲染、显卡、云游戏等相关板块。

平安基金权益投资中心基金经理林清源分析认为,从产业发展的角度而言,《黑神话:悟空》是中国游戏行业的一大突破,吸引了全球玩家的目光,甚至登上了Steam的热门榜单。这表明中国的游戏技术水平正在快速提升,在一定程度上也标志中国本土开发商具备全球认可3A大作研发实力,游戏工业化水平更进一步,并且有了更强的国际竞争力。

在林清源看来,近期受到这一题材催化的个股,主要分为三条线索:

其一是游戏的投资方相关公司和出版发行公司,直接受益于游戏的成功表现带来的实际利益;其二是与《黑神话:悟空》游戏开发相关的技术公司,技术实力得到了充分的证明;其三是游戏板块其他相关个股受到热点的渐射。

反应到盘面上,比如,在8月20日涨停的浙版传媒,旗下的浙江出版集团数字传媒有限公司是《黑神话:悟空》的出版方,负责游戏内容审核、出版申报及出版物号申领工作;再比如,当天大涨逾19%的华谊兄弟,间接持股;此外,据中信出版证券部公开回应,中信出版是为《黑神话:悟空》做周边产品的公司之一,将为这款游戏出版发行一本设定集,当天中信出版同样涨停。

公募基金低配“悟空概念股”

不过,公募基金对传媒板块的配置长期处于低配状态,对上述“悟空概念股”的持仓也相对较少。

比如,浙版传媒在二季度被两只基金重仓,其中格林泓景持有187.85万股,浙版传媒为该基金的第八大重仓股,金信量化精选也少量持有2.9万股,该基金规模较小,浙版传媒居金信量化精选的第八大重仓股。

值得注意的是,博时互联网主题、财通资管鑫锐、格林泓利这三只基金,曾在今年一季度重仓持有浙版传媒,彼时分别持有71.18万股、6.00万股、52.69万股,但在二季度对其进行了减持,截至二季度末都已调出前十大重仓股名列。

中信出版、华谊兄弟则并没有出现在基金二季度的重仓股名单中,但在基金2023年年报的披露数据中,能看到这两只个股的身影。

截至2023年末,中信出版被53只公募基金持有,其中兴业兴睿两年持有持股数量为90万股,招商体育文化休闲持有88.97万股;华谊兄弟在2023年末被29只基金持有,但以指数基金为主,如南方中证1000ETF持有409.76万股,广发中证1000ETF持有381.52万股。不过,由于公募基金二季报仅披露前十大重仓股,完整的中报则尚未披露完成,各基金对上述股票调仓动向还未见全貌。

但展望后市,基金经理表达了对相关投资机会的关注。林清源表示,从投资角度来看,游戏行业的成长空间非常大,游戏技术的进步不仅能吸引更多玩家,还能推动中国游戏公司在全球市场的表现,未来也会持续关注有重点产品储备的游戏公司的投资机会。

西部利得基金认为,从长期维度看,中国游戏内容改善有望驱动供给周期。3A游戏作为游戏工业的皇冠,开发门槛高、回报存在不确定性,长期被国外厂商垄断,《黑神话:悟空》此次为国内游戏开发商树立标杆,成为大投入并取得良好口碑和回报的样本,可以期待未来会有更多长周期、大投入的游戏项目立项,驱动未来游戏行业的新产品周期。

华夏基金也表示,一是看好首个国产3A游戏的破圈效应,预计将带动整个游戏市场活跃度提升;二是近期游戏行业政策暖风频吹,不仅版号发放数量和频率较去年明显提高,供给端压力持续释放,而且在国务院《关于促进服务消费高质量发展的意见》中明确指出网络游戏的发展,具有里程碑式意义。

警惕资金炒作和利好兑现风险

值得注意的是,除了与《黑神话:悟空》相关的个股,其余游戏股、传媒股也在8月20日涨势喜人,如国旅联合、新迅达等涨停,迅游科技、凯撒文化、惠程科技、顺网科技等涨幅居前。

多家上市公司作出回应,比如,新讯达公告,公司关注到近期市场对于网络游戏等热点领域的关注度较高,针对相关情况作出如下澄清及风险提示:近年来,公司根据行业竞争情况、自身发展策略调整业务重心,收缩游戏业务,公司2023年实现游戏业务收入139.48万元,占营业收入比例为0.56%,公司主营业务为直播电商业务、电商直销业务、矿产品业务等。敬请投资者注意投资风险,审慎决策,理性投资。

林清源表示,市场上部分标的主要还是概念炒作逻辑,这次也有不少与《黑神话:悟空》相关的主题股,投资决策时要注意不要被短期热点带偏,还是要关注公司真正的财务表现和长期发展潜力。

另一位上海的基金经理分析了该游戏的投资回报,他指出,该项目于2017年立项,整个研发周期为7年,项目团队随着项目推进从最初的30人团队逐季扩大至300人(包含外包),如果粗略按照平均150人,单研发人员年薪50万计算,该项目研发成本至少5亿元(网传1亿美元);该产品为买断式销售产品,标准版/豪华版定价分别为268/328元,按渠道费用30%算,盈亏平衡需要销量大概在300-400万套。目前市场预估销量能达到1000万套水平,对应销售额30亿,按50%利润率估算,对应项目利润在9亿左右。

但他也坦言,“从投资角度来看,该产品的成功可复制性较差,主要因为项目投资风险高,有点类似米哈游《原神》情况,成功都源于公司老板自身热爱和执着的投入,对已上市的公司而言较难做到。”

也有基金经理表示,“悟空概念股”这两天会有一波炒作,但投资者需要密切关注游戏动态和市场量能,一旦发生拐点性变化,“利好兑现”可能随时发生。

其实8月20日的盘面已经有一定迹象,当天早盘,浙版传媒、中信出版等个股均一度出现明显的冲高回落,但随着游戏热度稳步提升,11点左右不少资金又选择了回流。

责任编辑:刘德宾

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