硅谷银行破产让美联储面临“地雷阵”:要金融稳定还是价格稳定?

日期:03-15
美联储硅谷银行加息美国

↑硅谷银行倒闭风波仍在蔓延

↑硅谷银行倒闭风波仍在蔓延

在美国当局宣布“兜底”后,美国硅谷银行本周重新开门营业,美国股市昨日也一片大涨。然而,硅谷银行爆雷的风波并未就此停息,恐慌情绪仍在美国内外蔓延。

美国前总统特朗普甚至预言,“美国将出现比1929年更糟糕的大萧条”。中国国务院发展研究中心世界发展研究所前副所长、太和智库高级研究员丁一凡告诉红星新闻,“更大的事情还在后头”,如今的美国金融市场正“暗潮涌动”。

与此同时,随着美国2月消费者价格指数(CPI)于3月14日出炉,市场正密切关注美联储是否会在下周继续加息,而如今陷入两难的美联储无疑正在“走钢丝”。

↑资料图

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没有“既要又要”的解决方法

美联储是时候做出抉择了

随着硅谷银行倒闭效应蔓延,市场不得不重新权衡美联储加息的步伐。毕竟美国财政部长耶伦也承认,导致硅谷银行破产的“祸首”正是美联储持续加息。但在是否继续加息这一问题上,各方也出现了巨大分歧。

事实上,自去年3月启动加息以来,市场上便一直流传着一句话:“美联储会不断提高利率,直到问题出现”。“我们一直都在说,只有一件事可能破坏美联储的紧缩(货币)政策,那就是金融危机。但目前尚不清楚危机是否已解除。”毕马威首席经济学家黛安·斯旺克表示。

过去一年,美联储官员也曾多次承认,他们不得不同时应对金融稳定的影响和通货膨胀。但在硅谷银行爆雷前,除房地产市场急剧放缓外,美联储过去一年的激进加息“几乎没有给美国经济和金融体系带来明显的副作用”。这场突如其来的爆雷,无疑将美联储推向其一直希望避免的尴尬境地,在抗击高通胀的同时还要解决金融稳定的创伤。

在硅谷银行倒闭后,多名美联储官员对外透露,或将使用紧急贷款工具来应对金融稳定问题,以便继续加息或将利率维持在高水平以应对通胀问题。华盛顿LH Meyer/Monetary Policy Analytics分析师德里克·唐也指出,美联储周末出手干预正是为了遏制金融危机,为继续收紧货币政策创造空间,“就不用在金融稳定和价格稳定之间做出选择”。

但中国商务部研究院学位委员会委员白明向红星新闻表示,眼下的状况迫使美联储必须做出“二选一”的抉择,“没有既要又要的方法能达到目标,这时候必须两利取其重,两害取其轻。”

硅谷银行破产属于“局部爆雷”

继续加息或将引爆更多地雷

丁一凡认为,美联储并没有太多选择,必须首先解决金融稳定的问题。他向红星新闻表示,目前,硅谷银行倒闭的风波已导致恐慌情绪蔓延,多家银行出现挤兑,包括全美第五大的富国银行。他指出,“美国各家银行之间也存在拆借,这场风暴不排除从地区性银行传导至大型银行的风险”。在他看来,美联储下周可能会停止加息,甚至会立即开始降息。

3月14日,美国参议院银行业主席、俄亥俄州民主党参议员谢罗德·布朗也公开敦促美联储采取行动,并暂停加息。安联(Allianz)首席经济顾问埃尔-埃利安也称,硅谷银行破产事件将使美联储被迫放弃其激进的加息政策。他指出,两年期美国国债收益率创2008年金融危机以来的最大跌幅,无疑表明美联储“将此视为系统性威胁”,可能停止加息。

白明表示,如果说硅谷银行破产尚属于“局部爆雷阶段”,那么美联储继续加息的后果,很可能就是“爆雷一大片”。他解释道,比硅谷银行治理资产质量差的银行很多,说明这种风险具有一定的普遍性,只不过硅谷银行最先爆发,其他“藏在下面的说不定还有一大片地雷”。

“现在有几家还没爆雷但已经在爆雷边缘的也经不起折腾,一不小心就是爆雷一大片。”白明说道。因此,美联储不能不考虑这种金融风险。

很显然,硅谷银行“戏剧性内爆”表明,美联储激进的加息可能已经动摇了曾经被认为“相对稳定的金融机构”。因此,经济数据并不能说服美联储停止大幅加息,但“摇摇欲坠的美国金融体系很可能会达到这一目的”。

↑美国2月核心通胀水平仍高居不下

↑美国2月核心通胀水平仍高居不下

加息一年后通胀仍在高位

美联储“没有坐着干等的时间”

然而,没有什么因素比银行倒闭更能改变风险计算模式,但最新的CPI数据几乎没有给美联储停止加息的理由。

3月14日,美国劳工部最新公布的美国消费者价格指数(CPI)数据显示,今年2月美国CPI环比增长0.4%,涨幅较1月有所收窄,但仍处于高位。分析人士认为,2月美国通胀水平虽有所回调,但仍远高于美联储设定的2%长期目标。其中,美联储最为关心的核心通胀数据仍超预期。

在CPI数据报告公布前,市场预期美联储下周会议加息25个基点的几率约为64%。但这一数据公布后,这一比例跃升至77.5%,不加息的几率仅为22.5%。德里克·唐指出,CPI数据表明,美联储“没有坐着干等的奢侈时间”。

乔治梅森大学莫卡特斯中心高级研究员洪尼格表示,通胀仍然是个棘手的问题。“降低通胀,这样就可以有很长一段时间的稳定。如果通胀降不下来,就会出现很长一段不稳定时期。”他警告称,如果美联储现在开始降息,“长期后果”可能导致1970年代通胀失控的场景重演。

很显然,硅谷银行爆雷事件后的金融动荡仍在持续,这仍然是“千钧一发的时刻”。白明向红星新闻表示,在剩下的一周时间里,美联储会“拖一拖看看情况再决定”。

白明表示,硅谷银行爆雷风波具有突然性、广泛性、扩散性,一旦止不住后果不堪设想。他说:“当初美联储已经犯过一次错误,当初拖着不出手止住通胀,导致通胀问题至今难以解决,如果再犯第二次错误,就没有治了。老是瞻前顾后,想不付出代价,那是不行的。”

不过他认为,从目前的情况看,美联储加息政策并不会发生根本转变,“可能会暂时停止加息来处理金融风险的问题,但如果通胀问题依然特别厉害,后续还是会继续加息。”

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