1.5万亿存量专项债额度,为何只动用五千亿?

日期:08-25
专项债券

存量额度中新增专项债额度有限,规模低于1.5万亿元。考虑到地方项目储备、额度分布、债务风险、其他增量政策等,最终选择这一额度。

备受市场关注的存量地方政府专项债券动用额度明了。

8月24日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施之一,是依法用好5000多亿元专项债地方结存限额,10月底前发行完毕。

目前地方政府专项债券余额距离限额约1.5万亿元,这意味着地方理论上可动用存量专项债额度约1.5万亿元,而上述会议敲定今年动用其中三分之一,即5000多亿元。为何?

粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经,这一额度虽然距离理论可动用1.5万亿元额度来说有差距,但比较务实稳妥,符合实际。

为了稳投资稳经济,今年3.45万亿元新增专项债基本在上半年发行完毕,发行速度之快前所未有,这笔巨额资金被要求在8月底基本使用完毕。下半年专项债发行“空窗期”让分析人士担忧后续基建投资乏力。

为此,财政增量政策出台。其中一大关键是盘活专项债限额空间,扩大有效投资。为了防控地方政府债务风险,中央给地方举债设立“天花板”,采取限额管理,举债余额不得突破限额。由于各种因素,地方并未用足限额,即地方专项债余额低于限额部分,成为可供地方使用的存量额度。

根据财政部数据,截至今年上半年专项债约有1.55万亿元存量额度。

此次会议明确动用其中5000多亿元存量专项债额度。

罗志恒分析,之所以实际动用额度低于理论值,一是因为部分省份尤其是欠发达地区的优质项目少,导致专项债难以对应到足够的好的项目,专项债使用不充分。二是专项债结存限额在区域间分布不均衡的特点,以及各地对专项债的需求度不一,导致也未必能全部使用。

他表示,专项债额度的2021年末各地专项债的限额与余额之差的地域分布不太均衡,发达地区空间大、欠发达地区空间相对小,北京、上海、江苏、山东、福建、浙江六省市剩余限额合计达到6199.6亿元,占地方政府全部剩余额度的41.3%。

1.5万亿存量专项债额度,为何只动用五千亿?

罗志恒表示,除此之外,各地的偿债能力不同,如果完全使用限额,可能加剧部分地区债务风险。还要为未来的财政政策留存一定空间,毕竟当前不确定性太高。

基建投资也不仅仅依赖专项债资金,政策性金融工具也是此次增量政策一大重点。

上述会议明确,在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上,再增加3000亿元以上额度。而这将补充重大基建项目资本金,和专项债协同发力。

中央财经大学温来成教授告诉第一财经,5000多亿专项债额度,应该是基于投资所需资金等测算作出的判断。各地不一定全部用完自己存量专项债额度,这需要兼顾地方经济发展需要、项目储备情况、风险防范要求等因素。

广发证券固收首席分析师刘郁分析,存量专项债额度中,一部分属于再融资限额,参考两轮特殊再融资债规模,预计动用规模在五六千亿元,此次动用规模符合预判。本轮5000多亿元专项债,可能主要是作为新增专项债用于项目投资,前期今年第三批地方政府专项债券项目已申报。

8月16日,在国家发展改革委举行8月份新闻发布会上,国家发改委固定资产投资司司长罗国三表示,近期,我们又组织地方报送了第三批专项债券项目,目前已筛选形成准备项目清单反馈地方,同时抄送财政部、人民银行、审计署。专家普遍认为,这为10月底前完成5000亿元专项债发行,做好准备。

罗志恒表示,当前重点关注5000亿元专项债额度在区域间如何分配。估计会根据结存限额、偿债能力和项目储备情况来分配。

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