原标题：年报观察|融信“瘦身”：减速、降杠杆
曾经“激进”的闽系房企融信中国近两年来主动开展“瘦身”计划，减少拿地数量，控制负债规模。融信中国用了仅一年的时间，将净负债率由105%降至70%，实现了2019年年初的承诺。
随着更加强调“稳健”发展，融信中国也由此告别高负债、高增长的“双高”模式。今年，考虑到新冠肺炎疫情可能带来的影响，融信中国管理层表示：“融信中国未来3年内还是要追求有质量的发展，有信心每年保证10%-12%的增长。”
挥别高增长，溢利增幅大、成本增幅小
3月24日，融信中国发布2019年业绩报告。报告期内，公司合约销售达1413.17亿元，同比增加15.94%。值得注意的是，相比2018年的73%，销售额的同比增速大幅放缓。
作为闽系中一匹业绩快速增长的“黑马”，融信中国自从搬迁至上海就被贴上“激进”的标签，以高增长、高负债为特征。2016年、2017年、2018年，融信中国的销售业绩分别为246亿元、502亿元、1218亿元，增幅分别为107%、104%、143%，这样高速的增幅令外界瞩目，但是，与此同时，融信中国的净负债率也从2016年的101%增长至2017年的159%、2018年的105%，一直处在高位。
如今，这一“激进”的标签正在被融信努力抹去，突出表现为业绩增长转舵，由高速变为低速，而降低负债率一直是近两年融信的重要目标。经过近两年的努力，2019年，融信中国降负债显著。负债比率由2018年12月31日的105%下降至2019年12月31日的70%。
在营收和利润方面，融信中国在2019年维持了较高比例的增幅。财报数据显示，2019年，融信中国营收514.63亿元，同比增加49.75%；毛利达124.75亿元，同比增加54.68%；溢利达58.94亿元，同比增加69.78%；公司拥有人应占年内核心纯利达31.82亿元，同比增加27.27%；公司拥有人应占溢利每股盈利达1.87元，同比增加35.51%。
尤其是2019年利润的增幅高于营收的增幅，可以看出融信在控制成本方面的努力。在营收增长的同时，实现了销售成本和行政成本的较低增幅。
值得注意的是，融信中国2019年的溢利达58.94亿元，同比增加69.78%。与此同时，其公司拥有人应占年内核心纯利达31.82亿元，同比增加27.27%；公司拥有人应占年内核心纯利增幅较低。同时，非控股权益有较大幅度的增长，从11.5亿元增加至27.2亿元，增幅高达135.7%。
基于营收和利润的增长，融信中国也在今年“顶格”分红，即每股0.60港元的末期股息。融信中国执行董事兼高级副总裁曾飞燕表示：“投资者对分红的满意，公司的管理层也是特别希望回报投资者，去年公司整体业绩达到了管理层的预期。此次分配我们是达到自己的规模30%，就是最高水平了，也是顶额分配，在公司经营取得更好成绩的时候，和市场经营同步分享。”
完成去年降负债承诺，今年目标仍是70%-90%
财报数据显示，融信中国有息负债余额约632亿元，同比微增1个百分点。在手现金及银行余额343.09亿元，同比增长37.26%；负债比率由2018年12月31日的105%下降至2019年12月31日的70%，较2018年同期下降35个百分点。
由此，融信也完成了2019年初降净负债率的承诺。在2019年的业绩会上，融信中国执行董事曾飞燕向投资者给出的目标指引是到2019年底将净负债率降至70%-90%。
根据融信中国财报公布的负债比例的计算方式，按照借款总额减去现金及银行余额再除以权益总额的方式计算，融信中国负债率的降低，主要在于借款总额的控制、在手现金的增加及分母权益总额的增加。
财报数据显示，权益方面，截至2019年底，融信中国权益总额为412.88亿元，较2018年增加15.9%，其中，公司拥有人所占权益以及非控股权益分别为164.1亿元和248.8亿元，分别同比增加28.6%和13.5%。
对于未来负债率控制的目标，曾飞燕表示：“我们去年最后控制到目标线。未来我们会谨慎用稳健的财务政策，进行有质量的发展，所以在今年我们目标还是70%-90%，未来还是持续稳健的态度。”
曾飞燕进一步表示：“融信自从2016年上市以来对杠杆也很关注，上市以后就表达了决心，设定了管理目标。从去年开始，公司也有一些积淀，做到平衡有质量的发展，未来不是盲目追求规模的时期，能看得到未来两三年我们还是秉承稳健的财务政策，具体的财务数据我们还不一样，但是有一个幅度，2020年我们希望目标还是和去年保持一致。”
今年拿地保证“安全”，销售增长10%-12%
事实上，在融信中国的成长道路上，110亿元拿下上海静安区高价地块曾经使得其在上海滩一夜走红，但是，也被外界贴上拿高价地的标签。而后，融信中国引入万科共同开发该地块，并与其平分股权，目前该地块也由万科操盘，融信中国只是充当财务投资者。
不过，拿下高价地还是使得融信中国资金沉淀，市值低迷。在市场下行时期，融信中国吸取以往的经验教训，目前的拿地策略更加强调“安全”。
融信中国董事局主席欧宗洪表示：“在土地方面，去年拿得比较少一点，因为去年价格一直偏高。今年也是拿到30%-50%，如果土地市场下降，就会多拿一点；如果土地价格贵，就会少拿一点。我们主要是看利润和IRR，不会刻意追求多少量，特别是现在市场不确定性比较大的情况下，我们会更加关注这方面问题。”
对于今年的土地市场走势的判断，欧宗洪表示：“我个人判断，四五月份土地整体会降温。去年，我们在苏州拿了几块地，因为去年苏州土地都没人要。主要还是看市场，市场不好会多拿一点地，市场太好反而会考虑少拿地，四五月份土地市场会降温。”
今年，由于受到新冠肺炎疫情的影响，房地产行业也遭受了较大的冲击。在此情况下，融信中国并没有公布2020年具体的销售目标，仅仅提出了“保证10%-12%的增长”。
“三月份的时候，我们所有的项目已经超过80%到复工状态，所以我们觉得开工量在今年二三季度可以把一季度缺失的部分补平，这个不是问题。如果一季度我们复工情况不受影响的情况下，我们的交付量今年还是能够按照原计划进行的。”融信中国执行董事兼总裁余丽娟表示。
去化率方面，余丽娟进一步称：“长三角供货比例占集团的50%，但是对集团的销售贡献为70%，它的去化率基本上稳定在75%-80%。因为融信总土储分布情况是集中在长三角和海西，所以我们觉得还是比较有信心能够完成2020年既定的目标。”
对于今年的市场走势，欧宗洪也作出了判断：“上半年成交量应该会相对低一点，下半年判断会好一些，所以今年国内房地产市场应该会前低后高，但一二线城市和三四线城市存在差异，我个人判断受疫情影响，一二线的应该说今年几乎不会有什么影响。如果整个经济下行，国家有可能会放开一些政策，对一二线可能会利好一些，但对三四线城市而言，我判断后面会压力大一些。”
新京报记者徐倩
编辑武新校对刘军
