原标题：“社融大月”遇上疫情仍超预期大增，未来短期冲击将至？
疫情对1月金融市场的影响有了答案。2月20日，央行公布数据显示，1月社会融资规模增量为5.07万亿元，比上年同期多3883亿元；1月末社会融资规模存量为256.36万亿元，同比增长10.7%。
这超出了市场此前预期的约4.5万亿元，政府债券净融资同比多增近6000亿是支撑因素之一。此外，人民币贷款增加3.34万亿元；广义货币（M2）同比增长8.4%，比上月末低0.3个百分点；狭义货币（M1）罕见同比增长为0%。
由于今年春节较早，不少人士认为，疫情发酵时，各行业基本已进入春节假期，1月经济数据受疫情影响相对较小，主要影响或会从2月起体现。
专项债放量发放助力社融大增
单月增5.07万亿元、同比增速10.7%，1月社融的这两个数字都超出了此前市场预期。
政府债券净融资是支撑因素之一。具体来看，1月对实体经济发放的人民币贷款增加3.49万亿元，同比少增744亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加513亿元，同比多增170亿元；企业债券净融资3865亿元，同比少964亿元；政府债券净融资7613亿元，同比多5913亿元；非金融企业境内股票融资609亿元，同比多320亿元。
值得一提的是，从2019年12月起，央行进一步完善社会融资规模统计口径，将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”一并成为“政府债券”指标。
苏宁金融研究院高级研究员陶金对新京报记者分析称，社融同比多增的主要因素是政府债券融资明显扩张，源于1月地方政府债券发行限额提前下达，同时2019年12月起，新增国债发行纳入“政府债券”中，扩大了同比增长幅度。据公开信息，财政部于2019年末下达了1万亿元的2020年地方政府专项债务限额，地方政府专项债于2020年第一个工作日便开始快速发行。
“非标”的三项资产受资管新规和房地产调控政策等影响，融资仍然受限。数据显示，1月委托贷款减少26亿元，同比少减673亿元；信托贷款增加432亿元，同比多增87亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1403亿元，同比少增2384亿元。
人民币贷款增3.34万亿元，M1增长首次为0
信贷数据方面，1月人民币贷款增加3.34万亿元，同比多增1109亿元。分部门看，住户部门贷款增加6341亿元，其中，短期贷款减少1149亿元，中长期贷款增加7491亿元；企（事）业单位贷款增加2.86万亿元，其中，短期贷款增加7699亿元，中长期贷款增加1.66万亿元，票据融资增加3596亿元；非银行业金融机构贷款减少1567亿元。
事实上，在“早放贷早收益”的逻辑下，通常银行年初放贷积极性较高，加上今年1月央行实施了降准，对银行信贷投放也有提振作用。业内人士表示，疫情出现后，部分银行也加大了对企业贷款支持力度。
从反映货币供应量的指标看，为呵护春节前后市场流动性，央行1月投放大量基础货币，且实施全面降准操作。但数据显示，1月末，M2余额202.31万亿元，同比增长8.4%，比上月末低0.3个百分点，与上年同期持平；M1余额54.55万亿元，与上年同期持平，同比增长0%，分别比上月末和上年同期低4.4个和0.4个百分点；流通中货币（M0）余额9.32万亿元，同比增长6.6%，当月净投放现金1.61万亿元。
“政府债券发行尚未全部进入实体经济，银行购买债券导致银行体系货币减少，是M2回落的重要原因。”陶金分析称，受春节影响消费和投资需求普遍偏低，M1增速降低。加上一月下旬疫情影响，实体部门的短期投资和消费需求进一步受到抑制。民生银行首席研究员温彬表示，本月财政存款增加对货币起到回笼作用，导致M2增速较上月回落，加上上月8.7%的M2增速创下了近22个月新高，本月M2增速与去年同期持平，与近两年平均水平相比仍然不弱。
对于M1同比增长首次为0%，中信证券固定收益首席分析师明明表示，主要是受到两个因素叠加的影响：一是春节因素，受春节影响，企业需要支付薪资、年终奖等，由此企业活期存款大量减少，居民活期存款上升；二是疫情因素，居民在春节期间消费减少，没有回流为企业活期存款。
疫情对未来短期金融数据影响几何？
新冠肺炎疫情是否会对2月、3月及中长期金融数据形成较大的负面冲击？
兴业研究宏观分析师郭于玮对新京报记者表示，央行在2月19日发布的2019年第四季度货币政策报告中指出，M2和社融增速需要和GDP名义增速基本匹配。
“虽然2020年实际GDP增速可能低于2019年，但物价中枢将高于2019年，使得2020年名义GDP增速与2019年大体相当。为了强化逆周期调节，预计2020年社融增速可能略高于2019年的水平。”她进一步分析称，目前企业复工偏慢，融资需求可能在复工后才会更多地显现出来，然而为了应对疫情的冲击，信贷投放力度可能较大，这二者并存或使贷款额度较为宽松。2、3月贷款增速可能稳中有升。
陶金认为，2月、3月仍处于疫情时期，逆周期调节政策将在这一段时间内继续加强，社融数据将保持高位，而M2将平稳回升。但受到企业信心和停工的影响，短期资金需求保持一定水平的情况下，中长期信贷需求可能将受到抑制，这将拖累社融数据长期增长和M1的回升。
申万宏源固收首席分析师孟祥娟对新京报记者表示，后续尤其是上半年重点关注信贷，抗疫贷款以及救助民企小微等发放力度预计偏强。去年上半年社融整体基数较高，今年上半年社融增速预计很难在1月基础上大幅增加，整体以稳为主。
新京报记者程维妙编辑孙勇校对王心
