原标题：鼠年首只券商股将开放申购发行PE估值低于行业静态
通过对2017年至今A股券商股的参考分析，申万宏源分析师给予中银证券22.97倍的发行PE估值，未超所属行业近一个月的静态PE（41.18倍），对应的发行价为5.47元，不低于发行前最近一期经审计(2019年6月)的每股净资产4.99元。
2月12日，鼠年第一只券商股中银国际证券（下文简称“中银证券”，股票代码：601696.SH）披露首次公开发行股票公告，公司确定此次上市发行数量为2.78亿股，发行价格为5.47元/股，计划募集资金15.21亿元。
根据计划，IPO网上申购将于2月13日开启，2月14日将公布网上中签率公告。
银行系背景
尽管市场受到疫情的影响，与其他同行相比，中银证券的上市历程还算顺利。自2018年12月提交招股书到2019年11月28日过会，中银证券闯关A股用了仅仅不到一年时间。1月23日，在春节前的最后一个交易日，证监会核发了中银证券IPO批文，1月31日，正式的招股意向书按计划完成发布。
从公开资料来看，中银证券的银行系身份一目了然。
2002年2月28日，中银证券在上海成立，注册资本25亿元人民币。除了上海总部，其在北京、深圳、广州、成都等80多个城市设有115家分支机构。资料显示，中银证券由中银国际控股有限公司、中国石油集团资本有限责任公司、上海金融发展投资基金（有限合伙）、云南省投资控股集团有限公司等13家公司共同投资。
其中，第一大股东中银国际控股是中国银行注册在香港的全资子公司，持股比例为37.14%。
而作为大股东，中国银行对中银证券的业绩也影响颇多。
据中银证券招股书显示，报告期各期（2016年至2018年、2019年前三季度），中银证券与中国银行及其控制的公司关联交易收入分别为6.3亿元、6.58亿元、6.13亿元和1.86亿元，分别占营业收入的22.27%、21.46%、22.26%和12.35%。
综合实力中等投行业务缩水
从经营规模来看，中银证券在已有的证券公司中处于中等以上水平。
根据最新公布的招股意向书，2019年1-9月，中银证券报告期内实现总营收21.32亿元，同比增长0.83%；实现扣非归母净利润7.15亿元，同比增长14.12%。
中银证券称，证券经纪业务收入是公司收入的重要组成部分，报告期各期（2016年至2018年、2019年前三季度），公司证券经纪业务收入分别为14.89亿元、14.12亿元、13.34亿元和7.76亿元，分别占公司营业收入的52.59%、46.03%、48.43%和51.48%。公司证券经纪业务收入主要来源于传统证券经纪业务收入和信用业务收入。
根据证券业协会统计数据，2018年中银国际净利润行业排名第20位，净资产收益率行业排名第11位，净资本收益率行业排名第16位，盈利能力位于行业前列。
在具体业务业绩排名中，2018年，中银国际托管证券市值行业排名第9位，融资融券业务利息收入行业排名第30位，股票质押利息收入行业排名第17位，股票主承销家数行业排名第27位，股票主承销金额行业排名第11位，债券主承销家数行业排名第11位，债券主承销金额行业排名第8位，公司客户资产管理受托资金行业排名第7位，客户资产管理业务收入行业排名第11位。
此外，据中银国际招股书显示，2016年-2018年，中银国际投行业务收入不断缩减。三年来，投行业务收入分别为6.07亿元、4.42亿元和1.92亿元，占营业收入的21.46%、14.40%和6.97%。
对此，中银国际解释，投行业务可能面临证券发行承销业务量减少、费率下降等不利情况，存在因未勤勉尽责等原因受处罚的监管风险以及因发行失败或被动承担包销责任的承销风险。
分析师：发行PE估值未超所属行业近一个月静态
根据中银证券发布的首次公开发行股票发行公告，本次A股发行数量为2.78亿股。网上发行通过上交所交易系统实施，投资者以发行价格5.47元/股认购，网上申购代码为“780696”。
回拨机制启动前，网下发行数量为19460万股，即本次发行数量的70.00%；网上发行数量为8340万股，占本发行数量的30.00%。
据悉，本次中银证券募集资金净额将全部用于增加公司资本金及补充公司营运资金，扩展相关业务。本次募集资金将进一步改善收入结构、分散风险、提升公司资本获利能力，包括但不仅限于对投资银行业务进行全产品线布局，对零售经纪业务重抓客户规模与质量、增强产品配置能力等。
通过对2017年至今A股上市券商股的参考分析，申万宏源分析师给予中银证券22.97倍的发行PE估值，未超所属行业近一个月的静态PE（41.18倍），对应的发行价为5.47元，不低于发行前最近一期经审计(2019年6月)的每股净资产4.99元。同时，分析师建议，为避免高报剔除风险，第一时间申报。
新京报记者张思源编辑赵泽校对李铭
