原标题：江苏经济与金融研究报告会举行聚焦投融资创新策略与路径
中国江苏网10月9日讯（通讯员于诚记者罗鹏）近日，江苏省金融研究院在南京主办江苏经济与金融研究报告会第7期。会议以“十三五”后期江苏省投融资创新策略与路径研究为主题，来自江苏省社会科学院、江苏省金融研究院、江苏省地方金融监管局（江苏省政府金融办）的专家学者近30人与会展开研讨。
会上，江苏省社会科学院原党委委员、副院长、江苏省金融研究院院长吴先满研究员就会议主题作学术报告，全面分析了国家各项宏观财政金融政策，针对江苏经济发展特点、政府投资项目投融资模式及存在的困难和问题，提出新形势下江苏省政府投融资创新原则、目标和路径选择，通过全面数据分析和典型案例剖析，提出不同类型项目融资需求与融资渠道匹配方式，为政府和相关部门提供投融资决策参考。江苏省地方金融监管局（江苏省政府金融办）政策法规处副教授孙峰，江苏省社科院财贸所助理研究员、金融院专职助理研究员陈涵，江苏省社科院科研处主任科员梁剑等分别发言。江苏省社会科学院财贸研究所研究员、金融院副院长骆祖春主持会议。
实现投融资创新的任务紧迫。吴先满提出，“去杠杆”作为“三去一降一补”重点任务之一，推进力度不断加大，政策效应充分显现。中央经济工作会议、全国金融工作会议等一系列重要会议对国民经济各部门去杠杆提出部署要求，各领域配套政策不断出台，对全社会投融资改革和发展产生了重大的影响。突出表现为：从投融资主体看，企业既是投融资主体，也是全社会杠杆率最高的部门，是去杠杆的重中之重，既承担着新增投融资的任务，也要有效控制总体杠杆率在合理水平；从投融资的资金来源看，金融领域是实体经济资金的主要供给者，同时也面临着去嵌套、去通道、去杠杆的重要任务；从投融资项目的属性来看，经营性收益较弱的公益性项目或准公益性项目，在政府性债务刚性管理的背景下，资金来源将被大幅压缩，合规性压力将进一步加大。
从江苏省的实际情况看，高负债的资产密集型企业数量不多，产业类企业普遍面临股权融资渠道不畅、债券融资门槛较高、银行信贷覆盖面有限、部分地区互连互保风险仍待化解等突出问题；作为地方政府投资项目的重要承担主体，各地政府融资平台公司已形成较大规模的债务，部分地区平台的尝债压力较大，且对金融创新业务的依赖性较大。“十三五”后期，面对由于金融、企业、政府“去杠杆”政策体系下的新形势，如何将政府制定的产业发展规划、项目投资决策与财政承受能力有效衔接，激发调动各类市场主体的投融资积极性，针对不同资金需求合法合规对接融资渠道、创新融资方式，积极防范化解重大风险，从而为推动高质量发展，深入推进“两聚一高”新实践，加快建设“强富美高”新江苏提供更有力高效的金融支持，是当前亟待研究的重大课题。
“新形势、新政策下政府投融资创新的原则应突出合法合规、工作边界、效益优先与偿债有源。”吴先满谈到，地方政府投融资为经济和社会发展提供了大量公共产品和公共服务，促进了江苏省经济腾飞，大大提高了人民生活水平，但同时也积累了大量政府债务，聚集了一定的金融风险。在经济发展新常态下，仍然需要地方政府在投融资方面发挥重要作用，在中央出台一系列政策规范地方政府投融资大背景下，需要地方政府坚持合法合规、明确边界、效益优先等原则，创新投融资工具和渠道，确保“融的来、投的好、还的上”。
注重顶层设计，推动地方政府融资平台公司转型。要建立一套适应新时代发展需要、适应地方政府性债务管理要求、适应融资平台长期健康发展的体制机制和发展战略，并从职能定位、产业布局、发展转型、融资创新和资质管理等多方面，进行发展战略规划、企业组织和管理体系等的重新构建。
明确定位，理顺地方政府与平台公司关系。一方面，明确平台公司不再是地方政府的举债工具，而是独立运营的市场主体，逐渐剥离平台公司政府融资职能；另一方面，政府成为单纯的项目决策评估者和运营监督与风险管控者，不再为平台公司提供任何形式的担保，逐步剥离地方政府市场化项目运营管理职能。
转变盈利方式，从政府项目投资向市场化多元投资转型。Pre-IPO投资，通过行业协会、证券监管机构等渠道寻找优秀拟上市企业作为投资对象，向其承诺除提供投资资金外，愿以自身获取项目的优先优势给予或联合实施定总额度的项目，以此提高与投资对象签订合同的概率。定向增发投资，可以简洁、低成本的方式获得高成长企业快速发展带来的利润。
拓宽融资渠道，从间接融资主导向多层次融资转型。从间接融资占主导逐步转向直接融资为主，如通过规范渠道募集资本金，主动吸纳民间资金参与项目投资；或通过发行企业债券、中期票据、短期融资券等方式进行债券融资。推行多层次、多方位的股权融资。如加强与商业银行、保险基金、投资基金等合作，开展信贷融资或股权融资，保证融资的可持续性，从而减轻对财政资金或银行贷款的过度依赖。
制定细则，分类化解平台公司存量债务。对于经营性项目，平台以自身实力，按照市场化原则融资和偿还；对于无现金流的纯公益性项目，将资产和债务剥离给政府，由财政出资偿还；对于供水供气、垃圾处理等具有一定现金流的准公益性项目，现金流不足以覆盖成本的部分，财政给予平台公司必要的补贴。
融资平台转型需要盘活存量资产资源。水利、铁路、公路、水运、航空、管道、电网、信息物流等基础设施网络建设，仍将是未来基建投资的主要方向。对江苏来说，苏北等相对落后地区融资平台的融资和建设任务仍然十分繁重。对于苏南较为领先的地区，智能化、信息化相关的基础设施建设也值得关注。当前，城市大融资、大建设、大发展已成为过去。即将到来的是规范化、高质量的城市建设和发展。因此，落实国务院提出的“三去一降一补”要求，盘活地方国有存量资产，充分开发和利用好城市资源，是未来整个国家经济结构调整的重要内容，更是地方政府推进融资平台转型必不可少的工作。
融资平合转型需要优化投资布局。社会主义现代化强国，要在推动涉农、文旅、医疗养老、环境治理等关系人民福祉的产业上大有作为。虽然涉农、文旅、医疗养老、环境治理等产业外部性较高，大多投资回报周期较长，但这当中不乏优质资源、优质项目，地方政府融资平台一旦介入，通过有效运营，不仅能够实现优质资源和优质项目的经济价值，同时也能为融资平台服务地方社会经济健康发展。融资平台公司应积极按照国家的政策导向，通过政府性项目的投资优化和产业布局，加强科学管理和市场化运营，积极探索适合自身能力和优势的产业领域，进行投资和经营，为自身发展创造效益，也给社会创造价值。
吴先满表示，应根据地方政府融资平台类型，分类探索转型路径。
纯政府代理融资平台公司，仅以公益性基础设施建设为主业，为政府融资是其主要职能。其可转型的方向，一是项目实施主体，该类融资平台公司不再承担项目融资的职能，成为项目实施的单位。融资需求主要依靠地方政府发行政府债券(一般政府债、专项债券)来解决，或者由该类融资平台公司负责资金的筹集，筹集资金的成本包括在财政预算管理中。二是被市级或市级以上的大平台整合收购，在平台间整合的同时，可以考虑引入社会资本方进行国企混改，但需要注意的是，平台企业间股权并购涉及到国有股权划拨等国有资产处置，应按照《企业国有资产交易监督管理办法》，履行国有资产评估、转让、信息披露相关合规要求。
特定政府业务融资平台公司，主营为园区建设土地整理开发、公共服务类资产的开发建设等。其可转型的方向:一是积极参与PPP项目，推进自身产业板块构建，引入社会资本，实现业务专业能力、投融资能力以及运营管理能力提升，继续服务城市建设。目前成熟的PPP模式主要在轨道交通、污水处理、城市土地开发等领域开展，这些领域拥有稳定的现金流。对于欠发达地区，很多项目缺少稳定现金流，而且财政实力较差，政府付费能力有限，同时政府换届导致的政府信用不具有连贯性，所有这些都是阻碍PPP模式推广的重要原因。二是充分利用其之前进行土地开发和基础设施建设过程中所累积的技术经验和对相关公共服务类资产获取特许经营权的基础条件，提供相关公共服务职能，打造成为具有品牌的城市运营商，获取稳定的现金流。三是在主业的基础上进行多元化拓展，通过重组兼并介入与城市发展关联度高，且自身具有一定比较优势的业务领域，比如可拓展文化旅游板块、公共交通板块、市政公用板块、类金融板块、城市建设板块等。
半市场化投融资平合公司已实现一定多元化运作，自身造血能力较强。其可转型的方向是，通过兼并重组，成为控股平台管理企业；或结合当地的资源环境，分析当地的产业优势，整合上下游资源，形成各产业类控股公司，以独立国有企业的形式带动当地民生进步和经济发展。
