原标题：理财子公司净资本监管标准设定，门槛？紧箍咒？专家解读
按照现在要求，母行需要和理财子公司进行一定程度的隔离。所以，未来对于理财子公司如何搭建自己的运营和后台支撑体系，值得关注。
新京报讯（记者黄鑫宇、陈鹏）9月20日，银保监会发《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）（征求意见稿）》（下称“征求意见稿”），对商业银行理财子公司（下称“理财子公司”）提出净资本不低于5亿且不低于净资产的40%的要求，此外，在一些净资本监管标准参数设定上，也给出数值。对此，专业人士分析认为，将给股票市场带来长期稳定的增量资金，同时对理财子公司未来经营亦会产生持续性的压力。
根据《商业银行理财子公司管理办法》，理财子公司发行的公募理财产品可直接投资股票。新网银行首席研究员董希淼关注到，此次征求意见稿在计算时，将理财资金投资股票所对应的风险资本的风险系数，设置为零。“这有助于培育理财子公司权益资产投资能力，发展壮大机构投资者队伍，引导理财资金以合法的形式投资股票市场，将给股票市场带来长期稳定的增量资金。”
同时，本次征求意见稿中对净资本监管要求，并非专门针对理财子公司的新要求和新制度。
据董希淼介绍，制定理财子公司净资本管理办法，对理财子公司实施净资本管理，是落实资管新规等一系列监管规定的制度安排。《理财子公司办法》第45条已明确规定“银行理财子公司应当遵守净资本监管要求。相关监管规定由国务院银行业监督管理机构另行制定”。同时，这也是资管行业的通行做法，并不是专门针对理财子公司的新要求和新制度。净资本管理已在证券、基金子公司、信托等同类资管机构中实施多年，金融监管部门对资管机构实施净资本管理是较为普遍成熟的做法。比如，2010年8月，原中国银监会就发布了《信托公司净资本管理办法》。
征求意见稿中提出的理财子公司需要持续符合监管标准，即净资本不低于5亿且不低于净资产的40%，同时，净资本不得低于风险资本的100%。这一要求，对于目前获批的商业银行理财子公司是否会是一道门槛？
中国人民大学金融科技与互联网安全研究中心研究员车宁告诉记者，“考虑到目前获批这几家的背景，5亿元不是一道门槛，应该压力不会很大。”
但车宁认为，对净资本同时提出的“不低于净资产的40%以及不得低于风险资本的100%”，这两条标准会是“紧箍咒”。
“展业的初始期，理财子公司的规模不会很大。在这种规模不会很大的情况下，这两条标准并不会构成一个‘门槛儿’。但是结合到考核是‘持续符合’而不是‘时点符合’，同时辅以压力测试监测。因此，这些标准会是一道道‘紧箍咒’，相当于是对理财子公司未来经营有一个持续性的压力。”车宁解释道。
在附件1和附件2的“银行理财子公司净资本计算表”及“银行理财子公司风险资本计算表”中，记者分别注意到，“应收非关联方款项，账龄6个月至1年，扣减比例设置达到了50%”（如图1所示），而“固定收益类证券风险资本，外部信用评级BBB级（含）以下及未评级、出现违约风险的信用债券、流通受限的信用债券的风险系数设置达到80%”（如图2所示）。这几项参数指标是否过严？
图1
图2
在车宁看来，“如果站在机构的角度，确实会有压力比较大的感觉。但是这种调节，监管也是基于一定的统计分析和对整体风险状况的预估，给出来的数值。即从监管的考虑看，是需要控制到这个层次上的。在‘强监管’时代，打赢金融风险整治攻坚战的压力下，对风险提出一种比较高的防范要求，也不足为奇。”
因为属于征求意见稿阶段，车宁个人判断“监管方可能是先抛出一个数值，然后看一下业界的反应，如果大家觉得没有什么意见、能够接受，可能就定了。但是，如果大家反应比较集中，这未尝不是一个会被调整的项，因为它毕竟属于数值参数的调整范畴。”
此外，车宁提出自己的观察，“原来理财子公司整套的运营、科技、支撑，都是母行供给的。按照现在要求，母行需要和理财子公司进行一定程度的隔离。所以，未来对于理财子公司如何搭建自己的运营体系、后台支撑体系，我认为值得关注。”
新京报讯记者黄鑫宇陈鹏编辑陈莉校对何燕
