原标题：难以软着陆的全球宽松
7月降息之后，美联储9月再次降息，分析认为，10月美联储还将第三次降息。
美联储并不孤单，甚至美联储还咬牙扛了一段时间，最终形势比人强，独木难支。
全球主要国家的降息此起彼伏，从发达经济体到新兴市场，同此凉热。仅仅一年前，全球宽松还是难以想象的。美联储在加息，中国在强监管，都在修复超级泡沫周期里膨胀的资产负债表。
2008年国际金融危机以来，全球宽松火线登场，“吗啡”一打就是十多年，迟迟无法退出。在这十年，美国的QE，日本的量化宽松，欧元区的负利率，乱花渐欲迷人眼。从前都是“纸上谈兵”，现在纷纷“学以致用”，让世人着实领教了什么是“直升机撒钱”。
请神容易送神难。全球宽松，让资本和资产市场“发烧”，日美的股市，中国的楼市，涨势如虹，令人印象深刻。
物理世界，能量守恒。宽松之下，增长“接盘”，才能实现软着陆，否则就是骑虎难下。但这个“增长”，必须是创新驱动、制度驱动和增量驱动的市场内生增长。如果只是货币驱动下的增长，便还是停留在旧周期里，代价是杠杆和债务的居高不下。
何为市场内生增长？新世纪的中国经济增长可谓典型。在此之前的1998年，中国实施积极的财政政策，货币政策也转向宽松，以稳住增长。世纪之交的中国银行，不良率惊人。但中国经济由于叠加了改革红利、房地产红利、入世红利、互联网红利，国内外市场豁然开朗，连续快速的增长消化了种种刺激政策，“轻舟已过万重山”。
眼下全球宽松，就在于世界经济增长乏力，中美之外，各国长期低增长。这期间，IT互联网为代表的科技革命红利进入尾声，新科技革命尚未破壳，经济鲜见爆发式增长，更多是吃技术老本，循着惯性俯冲，欧盟和日本表现得特别明显。另一方面，发达经济体和新兴市场都面临改革困境，家家都有难念的经。前者需要破解高福利和去工业化难题，后者则需要越过“中等收入陷阱”。
总之，宽松如果硬着陆，将导致民粹主义的滋生和泛滥。环视这些年，民粹、右倾、反建制、保护主义大行其道，归根结底，是宽松下的增长难以为继。
中国亦身处全球宽松的大环境下，受其影响，也溢出影响。过去10年，中国亦两次瞄准窗口期挤泡沫，遭遇“钱荒”和经济放缓而最终高举轻放。当前包括美联储在内的全球降息潮，不可能不对中国产生压力，在此之前，中国央行全面降准，并以LPR改革实现变相“降息”，未来全面降息的可能性始终存在。
2017年以来，中国楼市坚决去杠杆，金融坚决强监管，货币供应虽谈不上紧缩，但也肯定不是宽松。因此，如何评估和平衡全球宽松对于我们的影响，需要费一番思量。
这肯定是一个复杂的博弈。
