原标题：中信建投黄文涛：A股处于估值低位具备中长期配置价值
大宗商品市场牛市难现，黄金仍有上涨空间。
新京报讯（记者张思源陈鹏）9月4日，在中信建投2019年秋季资本市场峰会上，中信建投证券宏观首席分析师黄文涛在分析全球经济发展趋势时表示，全球目前面临三大变化，经济下行趋势确定：海外经济由分化到共振向下、全球央行由收紧到宽松、负利率可能成为未来经济的常态。
黄文涛预测，下半年股市短期乐观，债市只欠东风。
“一方面，全球经济动能继续回落，全球制造业PMI指数继续回落，全球经济由去年的分化演变成今年共振向下。”黄文涛说，美债收益率曲线倒挂加剧衰退担忧，3个月国债利率反映当前货币政策状态, 2年期国债利率反映对未来货币政策的预期, 10年期国债利率反映对增长与通胀趋势的预期。当前3M> 2Y> 10Y的美债期限结构，显示美联储将进入降息周期。
“2019年稳步回落，2020年温和衰退预期不变”，对于美国经济黄文涛如此预测。他说，在市场倒逼下美联储在7月提前降息，大概率已进入降息周期。
另一经济趋势为全球央行进入宽松潮。数据显示，2019年以来,全球有近30家央行降息。
此外，负利率可能成为未来经济的常态，也是全球经济环境的第三大变化。一方面，央行宽松潮持续的背景下,海外债券的利率水平不断下降。数据显示，美国10年期国债利率目前已经从2018年10月降至1.5%以下,与2年期国债的利差在2007年以来首次出现倒挂的局面, 30年期国债利率一度降至1.9%的历史新低。德国国债利率更是全部进入负利率的区间。
全球负利率债券的规模接近17万亿，超过2016年中的水平;全球主权债中负利率债券的规模超过了四分之一。这种传统经济学理论难以解释的现象似乎已经成为当前全球经济的新常态。
对于下半年A股走势，黄文涛预测，下半年A股各主要股指的估值均处于历史低位，与全球主要股市相比均具有较大估值优势。随着A股国际化进程的推进，中国股市将受到越来越多国际资金的青睐。此外，广谱利率下行会带来一定程度的估值提升，这也将有助于市场企稳甚至回升。总的来说，中国的A股市场已具备中长期的配置价值。
黄文涛表示，大宗商品市场牛市难现，黄金仍有上涨空间。人民币迎来新中枢，中美贸易谈判进程将对汇率产生重要影响。
债市方面，黄文涛称，10年国债利率在3%的关口已经徘徊数日，往下突破唯一的束缚可能在资金成本。“LPR报价机制的改革完成，年内降息概率上升，降准亦是选项之一。降息已经没有实际的障碍，不必要等到9月美联储降息，时间的选择上相对自由。万事俱备只欠东风。”
新京报记者张思源陈鹏
编辑王宇校对李项玲
