原标题：银华苏冲：MSCI中国A股 ETF可做底层资产配置
银华基金券商业务部总经理苏冲
新京报讯（记者潘亦纯陈鹏）明晟公司(MSCI)年内第二次扩容A股的调整，即将在8月27日收盘后正式生效。
据悉，此次MSCI将中国大盘A股纳入因子由10%增至15%，至此，中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的权重分别为7.79%和2.46%。
在A股更加国际化的同时，普通投资者也有望通过购买基金，分享其中带来的投资红利。未来随着外资的逐步入场，MSCI成分股身价有望水涨船高，从而推升MSCI主题基金净值，基于此，投资者则需要仔细分辨最受益于MSCI纳A进程的指数，以便从中获得更好的投资收益。
目前，市场上确实有不少这类基金，据中泰证券统计显示，截至2019年二季度末，国内共有11只基金是主要跟踪MSCI指数的ETF基金，这其中，银华MSCI中国A股ETF的规模排名居首，近20亿元。不仅如此，在今年7月份，上交所还将银华MSCI中国A股ETF纳入了融资融券标的，成为新增标的之一，更加丰富了投资者的投资策略。
那么，银华MSCI中国A股ETF目前的市场活跃度如何？个人投资者该如何投资这类产品？针对这些问题，新京报记者近日采访了银华基金券商业务部总经理苏冲。
新京报：MSCI今年多次扩容A股，这将给A股市场带来哪些短期及长期的影响？
苏冲：从短期来说有两个方面的影响。首先是能够带来直接的资金进入，有些机构对进入的资金进行了测算，但我觉得短期的增量不好说，但是中长期较大的增量是大概率事情。
其次，尽管市场上有中美贸易摩擦等黑天鹅事件，但是这种情况下MSCI还是继续扩容A股，这对市场有非常大的提振信心的作用。
从中长期来看是，对A股市场影响深远。第一，之前国内市场的机构投资者主要以保险资金和公募基金为主，但去年以及今年有一些外资资金流入，到现在海外资金的持有量已经超过1.2万亿元，在国内的持股比例、持股数量其实已经与保险资金、公募基金“三足鼎立”了，可以预见未来外资持股比例可能还会进一步上升，这会对国内市场的持股结构有比较大的影响。
第二，外资逐渐进入将对国内投资者的投资理念有比较大的影响。国外很多机构坚持长期价值投资或者被动投资理念，随着外资的加速入场，这些先进的投资理念也会逐渐流入国内市场。
第三，MSCI把A股纳入因子的比重逐步提高，也推动了我国资本市场进一步对外开放。
新京报：目前，市场上有不少MSCI主题的ETF和指数类产品，其中，银华MSCI中国A股ETF是市场上最大的跟踪MSCI指数的ETF。那么，这只产品的规模和市场活跃度如何？个人投资者能否投资这类产品？有哪些投资技巧？
苏冲：现在市场上MSCI相关指数有MSCI中国A股国际通指数、MSCI中国A股国际指数，还有银华MSCI ETF所跟踪的MSCI中国A股人民币指数，根据之前的媒体报道，MSCI中国A股人民币指数是被国际机构投资者认可的中国旗舰指数。
银华MSCI中国A股ETF在今年3月份发行成立，当时发行规模是20.59亿元，最新规模大约是19亿份额。现在在二级市场成交量相对不错，跟踪误差也控制得很好。根据国泰君安统计的数据，近两个月日均成交量大约在七千万元。
当然，这也要分两个层面来看。一是目前的成交量、活跃度还是不错的。第二方面，ETF都是有做市商的，像银华MSCI ETF已经安排了五家做市商，都是市场上规模比较大或经验比较丰富的做市商，比如中信、方正、招商等，都是核心做市商。所以目前二级市场流动性方面还是不错的，基本可以满足一些大型资金进出的需求。
对于个人投资者而言，如果投资者比较看好MSCI中长期流入资金带来的投资机遇，那么银华MSCI ETF还是一个值得多多关注的品种。
个人投资者对ETF的投资策略相差并不多，首先申赎门槛还是比较高的，所以我们不太建议个人投资者来进行申赎操作。
从二级市场操作上，如果投资者看好MSCI带来的机会，可以买入持有。其次，如果投资者觉得短期有外资流入可能会出现一个脉冲性的机会，则可以做波段性操作。
第三，从长期资产配置角度上，可以采取核心加卫星的配置策略。假如用60%或70%的仓位来做核心资产配置的话，可以用银华MSCI中国A股ETF来做资产配置，剩下的40%或30%的仓位，则用来做增强，比如投资者可以选择一些行业主题ETF，例如医药、证券等ETF来做增强。还有一种方式是可以选择相关板块的股票，通过这部分股票来做增强。其实这相当于有两个策略，通过银华MSCI中国A股ETF进行底层配置，增强方面则有两种方式，这是我们对投资者的建议。
新京报：今年1季度，港交所发布公告称，已与MSCI签订授权协议，拟在获得监管批准后并因应市况推出MSCI中国A股指数的期货合约，未来若如期成行，将对A股市场产生哪些影响？是否会强化MSCI中国A股指数在MSCI类指数中的优势地位？对相关产品又有哪些影响？
苏冲：首先，目前市场上的股指期货只有三只，包括上证50、中证500及沪深300，如果能推出MSCI股指期货，有利于弥补相应的市场空白。
第二，从资本市场对外开放的角度来看，前段时间有MSCI的主管在报道中说到，如果下一步再提高一个纳入因子，会考虑四个方面，其中一个考虑是国内外资本市场有没有推出相关的金融衍生品工具。
有统计数据显示，目前国内A股市场中外资占比只有2%至3%的水平，这个比例与很多国外市场或一些发达市场相比还是偏低的。后续如果想提高我国国内资本市场外资的持股比例，其实相关的衍生品工具的推出非常有必要。
对于ETF产品来说，如果能推出相关的股指期货，也会给相关的投资者提供比较完美的对冲工具，同时对ETF产品的规模、流动性，包括产品的持有人结构都会产生非常大的影响。
新京报：银华MSCI中国A股ETF纳入了两融标的，这对银华MSCI中国A股ETF以及投资者而言，有哪些好处？
苏冲：首先，ETF品种是一个工具化品种，如果能够进两融标的，说明银华MSCI中国A股ETF的规模、流动性，包括持有人数都达到了一定的标准，才能进入这两融标的，而进入两融标的之后，ETF的规模和流动性也会有一定的加强。
对投资者来说可以丰富投资策略。首先，如果投资者看好这个市场，则可以通过融资融券实现放杠杆操作，如果看空这个市场，其实也可以通过融券来做空这个市场。但对于做空市场目前一个比较大的障碍就是ETF的券源还不是很丰富。
其次，有一些ETF套利策略，例如期现套利等，也可以结合ETF产品现货来实现。比如当期指出现贴水时，做多股指期货，融券做空ETF，等贴水收敛时平仓实现套利收益，这也给投资者带来了更加丰富的投资策略。
新京报记者潘亦纯陈鹏
编辑刘晓阳校对郭利
