原标题：视联动力拟登科创板客户主要集中在政府机构、运营商等
4月8日，拟科创板上市企业名单再添新兵。视联动力信息技术股份有限公司（以下简称“视联动力”）招股书显示，公司拟公开发行不超过4001万股，不低于发行后总股本10%，本次发行全部为新股发行，融资金额为18.30亿元。保荐人为中信建投。
视联动力披露，募集资金将用于投资视频云网建设项目、电子政务视频云网升级建设项目、商业视频云网产业化应用项目、总部发展中心建设项目、营销服务网络升级建设项目、发展与科技储备资金项目和补充流动资金项目。
视联动力选择了上交所关于科创板发行审核规则上市标准中的第一条，即预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。
招股书显示，经审计后，扣非前后孰低口径下，视联动力2017年、2018年归母净利润分别约为0.72亿元和4.65亿元，近两年累计约为5.37亿元。2018年营收约为11.52亿元。根据2018年净利润，结合同行业上市公司平均市盈率，公司预计市值不低于10亿元。
公司董事长间接持股95.31%
招股书显示，2009年3月，公司前身北京联合美视国际信息技术有限公司（后更名为北京视联动力国际信息技术有限公司）成立。根据出资比例，贺铮和王放分别占比46.50%，高俊占比7%。
报告期内，2018年1月，公司最新一轮的股权转让完成。同年4月，视联有限整体变更为视联动力，变更后持股比例与此前股权转让后出资比例相同。视联管理持股为90.31%为控股股东，视联力智持股5%，贺铮持股4.28%，贺宇持股0.42%。
视联动力董事长、总经理杨春晖通过视联管理和视联力智间接持股视联动力95.31%，为公司实际控制人。视联动力副总经理陆宏成和王放为实际控制人的一致行动人。招股书披露，视联管理为主要创始人持股平台，而视联力智背后有四个机构为员工持股平台。
截至招股书签署日，视联动力拥有7家全资子公司，无参股公司。其中，只有主要从事视联网相关技术研发、部分产品的“V2V”协议及核心软件的灌装和测试工作的上海乾廷在2018年实现盈利，其子公司全部在2018年净亏损。
视频会议收入排名第6
招股书显示，视联动力主营业务是“视联网”系列高清视频通信产品的研发、生产、销售及相关技术服务。所谓“视联网”是一条高清视频通信系统，其产品和服务应用于视频会议、视频融合、应急指挥、示范教学、信息发布、视频点播和视频直播等多种场景。
招股书称，其大规模应用于全国范围的“雪亮工程”、电子政务、社会治安综合治理等领域。与此同时，正在拓展“互联网+监管”、智慧医疗、远程教育和企业通信等领域市场。技术创新在于发明了一套完整的基于V2V协议的视联网技术，该协议是视联动力开展业务的基础。
所谓“雪亮工程”，招股书解释称，响应国家“十三五”治安防控体系建设要求，为达到预警、预测、预防效果，以农村、社区为重点，对重要部位、复杂场所、农村薄弱地区进行视频监控建设，实现城乡治安防控建设一体化的立体化、信息化社会治安防控体系工程。
不过，值得注意的是，视频通信行业已发展多年，其主导技术体系已经成熟且完整。招股书显示，该技术体系底层技术主要源自于西方网络技术，中国企业均不掌握相关协议下的底层核心技术。
视联动力客户主要集中在政府机构、运营商及集成商，采取直销模式开展业务，其主要产品包括交换服务器、应用服务器、终端设备以及配套设备等。其中，视频终端设备收入占比最高，2018年增长至占总营收的80.56%，其次是应用服务器占比为11.56%。
招股书引用第三方机构Frost&Sullivan报告显示，2017年中国视频市场规模达到518.50亿元，由视频会议及视频融合两个细分市场组成。随着政务信息系统建设提速，战略政策相继出台，该机构预测2018年至2022年这一市场的年均复合增长率为20.75%。
招股书显示，高清视频通信企业主要分两类，思科和宝利通等外资产品具有较强的技术和品牌优势，且产品成熟，占据较高市场份额；华为、苏州科达等本土企业在市场资源和服务网点分布等存在一定优势，相比外企能够更加贴近客户需求，市场份额占比逐渐提高。
招股书根据Frost&Sullivan对2017年视频会议收入进行市场排名显示，华为以20.2亿元排名第一，苏州科达以9.4亿元排名第二，而视联动力以3.37亿元排名第6。
去年营收同比增长了231.24%
招股书披露，报告期内，视联动力主要客户为广电和电信运营商，而其主要供应商包括北京航天联志科技有限公司和浙江大华科技有限公司、北京歌华有线电视网络股份有限公司等。
因此，视联动力的营业收入季节性特征明显。因其最终客户为政府机构，采购一般遵循较为严格的预算管理制度，因此项目合同的签订及产品的最终交付主要集中在下半年。2017年下半年和2018年下半年营收占全年营收比例分别为69.40%和87.02%。
值得注意的是，计入当期损益的政府补助大幅增加。2016年为1778.84万元，2017年为2.759.65万元，而2018年为8719.13万元，累计约1.33亿元。其中，增值税即征即退所得政府补助在2018年大幅增加，同时当年增加了多个政府补助项目。
具体来看，该公司营业收入从2016年的约1.51亿元增长至2018年的约11.52亿元，复合增长率为176.11%。2018年更是同比增长了231.24%。招股书解释称，增长是因为市场需求增长，其为深圳大运会、博鳌亚洲论坛和杭州G20峰会提供了服务。
不过，招股书风险提示显示，公司并不能保证未来仍然能够维持历史增长速度，各种因素都有可能导致公司的收入增长速度放缓甚至收入下降，例如竞争加剧、供应链瓶颈、出现替代商品或业务模式、政策变化或整体经济状况变化等。
其次，招股书显示，视联动力的综合毛利率维持在较高水平，过去三年分别为72.54%、74.68%和82.10%，高于行业销售毛利率的平均值。但招股书也提示，随着业务规模增长，如果未能加大研发力度，不能适应升级需求等原因，也将导致毛利率水平下降。
招股书显示，该公司研发和技术人员占比合计为43.65%，销售人员占比为29.71%；30岁以下员工占比为61.63%。与此同时，研发费用虽然逐年提升，但占营收比例有所下降，2018年仅为10.71%，而2016年为17.19%。
另一个写入风险的是应收账款规模，其呈现逐年增长的趋势。2016年末至2018年末，视联动力应收账款账面价值从约0.37亿元增长至7.24亿元。2018年末，1年以内应收账款占比最大为92.20%，而视联动力已为其坏账计提2869.44万元坏账准备。
新京报记者梁辰编辑王宇徐超校对李立军
