原标题：龙头券商预测科创板上半年推出： 首批企业质量或对标主板
本报记者李维北京报道
科创板仍在酝酿，而龙头券商似乎已按捺不住。
1月21日，中金公司发布科创板市场策略报告预测称，近期有关科创板规则的征求意见稿可能将会出台，而2019年上半年之前或迎来首批科创板上市公司；无独有偶，中信证券此前一日也预测认为，科创板预计最早将于二季度末推出。
在业内人士看来，龙头券商的密集预测，或意味着科创板规则问世的脚步正在临近，而与之相关的制度猜想也在进一步具化——中金公司对此提出了包括取消涨跌幅限制、T+0、市场化询价等不少于14项科创板可能到来的制度变革预期，而中信证券则认为，科创板的交易机制有可能进一步对标纳斯达克，与国际接轨。
21世纪经济报道记者获悉，在科创板规则火速酝酿的同时，首批科创板企业的推荐工作也在悄然进行。多位投行人士指出，在稳健试点的原则下，首批科创板企业大概率将具有较好的财务指标，甚至可与现阶段的主板公司趋同。
最快上半年开板
作为市场认为最有可能成为给首批科创板企业提供保荐承销服务的机构，中金公司、中信证券等券商正在不断抛出更多对科创板的落地时间和制度猜测。
在大部分券商看来，科创板最快的开板时间将在今年上半年。例如中金公司首席策略分析师王汉锋认为，科创板规则征求意见稿近期就将出台，而2019年上半年或迎来首批科创板上市公司。
中信证券也提出，科创板预计最早于二季度末推出，首批试点大概率出自券商辅导项目。
“这些项目一般具有冲刺A股上市的盈利能力，满足IPO审核51条。”中信证券指出。
另一家头部上市券商投行人士也认为，从目前的IPO排队或已辅导企业直接转报更加现实，一方面其已符合主板上市要求，财务风险较低；另一方面能够缩短上市流程，有利于科创板尽快诞生首批挂牌企业。
“之前筹划战兴板的时候，就鼓励在IPO排队企业中找标的，当时说争取首批能在20-30家，科创板很有可能会复制这种发展路线。”该投行人士表示，“如果在现有的已辅导甚至已排队的拟IPO企业中找，本身的财务合规风险也更加可控，符合稳健试点的精神。”
而针对此前市场争议的是否接受红筹股或VIE架构公司上市一事，中金公司认为，科创板未来有望吸引体量更大的海外中概股或独角兽企业上市。
此前一周，市场传闻红筹股或VIE架构公司因部分部委反对而恐无法在科创板登陆，而后该消息被上交所资本市场研究所所长施东辉公开辟谣。
而在业内人士看来，科创板试点初期迎接离岸类架构公司的上市仍存难度。
“一些对应的规则需要重新梳理，中金提出的这个也是‘未来’的预测，说明短期内实现仍然较困难。”一位接近中金公司人士表示。
事实上，中信证券也在报告中表达了类似的看法，据其预测，“征求意见稿不会锁死其上市的可能性，但很难作为首批登陆科创板试点。”
“制度性留口，但未来具体如何实施，是制度式约束、名单式管理还是一事一议，仍然有待观望。”前述接近中金公司人士表示。
不过，一位上市头部券商分析师也表示，科创板的目的是支持、吸收具有科技创新属性的优质企业融资上市，远期来看离岸架构不是障碍；许多成熟市场国家的交易所都不对此构成限制。
“无论是发行制度还是交易制度，科创板都是A股市场制度层面的一种‘国际化’尝试，其对标的也是成熟市场国家的股票机制，所以离岸架构被接受也将是大概率事件。”
对于这一点，中信证券也表达了相似的看法：“预计科创板在退市制度、交易机制、增减持和涨跌幅限制等方面将对标纳斯达克，进一步与国际接轨。”
有限冲击A股？
在业内人士看来，由于头部券商本身在科创板规则酝酿中参与度较高，且首批项目也大概率来自此类机构，因此其对科创板落地时间和制度预测值得关注。
“头部券商的密集发声，有可能意味着科创板的规则酝酿已经进入了最后的收尾阶段，近期就有可能发布。”前述接近中金公司人士表示。
而伴随着科创板的预期临近，其对A股市场的影响也被市场机构所重视。
其中，资金层面的抽水压力被较多关注。
据中金公司预测，2019年年内，科创板的上市企业有望达150家，合计募资规模将达500亿-1000亿元；而中信证券也从头部券商辅导的IPO项目中梳理发现有54家科创板潜在标的。
中金公司对此认为，认为科创板的推出对A股市场有一定资金面压力，但影响相对有限。
“更多优质成长性企业将在科创板上市，带动主题预期提升的同时对现有公司也有一定的资金分流影响。”中金公司称。
但也有业内人士认为，不排除部分科创板企业会采取战略配售的发行模式，而去年募集的独角兽基金也有望承担新股的供给压力。
“科创板很有可能有更高的投资者适当性管理要求，散户逐渐出清；而不限价的市场化发行，既有可能引导发行人采取战略配售模式，这会让公募基金从中扮演更重要的角色。”北京一家大型公募机构人士称，“像去年千亿规模的独角兽基金，就有可能在科创板企业的IPO中发挥作用。”
中信证券则认为，科创板和注册制的同步到来，反而会促使A股并购重组政策的放松。
“科创板注册制有望通过倒逼A股存量市场的改革，加速A股并购重组政策放松，从而推进上市公司通过产业整合目的并购重组来加速业务结构的升级，同时完成一级市场优质项目的资金退出。”中信证券表示，“预计2019年定向可转债和可交换债等工具会更多地被运用在并购重组当中，成为除定增外再融资的重要工具。”
（作者微信：lw8346860）
