原标题：企业债发行主体扩容至优质房企 潜在受益房企约36家
在房企年末融资高峰之际，发改委对企业债的发行列出了“优先清单”。
12月12日，国家发改委发布《关于支持优质企业直接融资 进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》（下称《通知》）。《通知》对优质企业列出七大条件，对于房企而言，资产规模达到1500亿元，营收需超过300亿且资产负债率低于85%才能入围优质名单。
对此，民生证券在研究报告中指出：“以往政策规定，企业债由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券，归发改委审批。房企一般很少发企业债，通常房企融资基本都是公司债，由交易所和证监会审批。此次企业债发行主体扩容至优质企业，符合一定条件的优质房企、包括民营房企也属于此次被支持的优质企业范畴，也可以发行企业债，由此对于优质房企而言新增了一种融资渠道。”
优质房企需满足三大财务指标
《通知》指出，优质企业需满足七大条件，包括主体信用等级达到AAA、主要经营财务指标应处于行业或区域领先地位、生产经营符合国家产业政策和宏观调控政策、最近3年未发生公司信用类债券或其他债务违约，且不存在处于持续状态的延迟支付本息事实、最近3年无重大违法违规行为，未纳入失信黑名单、报告期内财务报表未被注册会计师出具否定意见或无法表示意见，如被注册会计师出具保留意见的，保留意见所涉及事项的重大影响已经消除和其他条件。
在主要经营财务指标中，建筑业和房地产业被列为第四类企业，需要同时满足资产和营收分别达到1500亿元和300亿元的门槛要求，并且资产负债率不超过85%。
《通知》还明确，优质企业债券申报阶段，对债券资金用途实行“正负面清单”管理。申报材料应明确债券募集资金拟投资领域和禁止投向领域，形成正面清单及负面清单。其中，负面清单包括但不限于：将募集资金借予他人，用于房地产投资和过剩产能投资，用于与企业生产经营无关的股票买卖和期货交易等风险性投资，用于弥补亏损和非生产性支出。
由于负面清单中对房地产投资的限制，民生证券认为：“此次新政直接受益的项目申报主体虽然扩容，但是可申报企业债的项目范围极小。”
来源：《关于支持优质企业直接融资 进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》
值得注意的是，企业债不同于公司债，企业债的审核机构是发改委，审核的债项包含了这样几类：普通的城投债、双创债、绿色债、项目收益债、可续期债、中小企业集合债以及一些专项债。而公司债主要由证监会和证券交易所审核，审核的债项包含了这样几类：非公开和公开发行的债券、向合格投资者公开发行的债券、可转债、可交换债等。
民生证券认为：“此次新政放开非公开发债，实质形成发行规模要求放松和融资渠道扩容。新政规定，允许优质企业依法依规面向机构投资者非公开发行企业债券。之前企业债中，只有少数绿色债、项目收益债可以选择非公开发行。而新政出台之后，优质地产公司选择发行企业债；从而实质上对前期规定的‘企业债券和公司债券余额不超过净资产40%的口径进行计算’标准进行了放松。”
受益房企或达36家
此前，房地产行业作为降风险、去杠杆的重要领域被重点关注，对于房企而言，此次的优质企业的要求也较高。
新京报记者查阅房企2017年营收排行榜得知，仅TOP29房企符合营收过300亿元的门槛。其中，排名第一的恒大地产去年全年营收为3110亿元，而第29名融信地产的营业收入为303亿元，为最后一位满足营收规模的房企。
同样，2017年房企资产排行榜显示，总资产超过1500亿元的房企有32家，从第一名恒大地产资产总额为17618亿到第32名旭辉集团1518亿元。
中国指数研究院结合资产和营收两项指标筛选得出，按照去年财报数据，满足条件的房企28家，但是从上市房企资产总额及营收的增速来看，预计到今年年底有35-40家房企满足要求。
资产总额1500亿以上且营业总收入300亿以上上市房企
来源：中国指数研究院
值得一提的是，房企负债率的攀升也或将成为“绊脚石”。在融资渠道不断收紧的情况下，部分房企负债水平有所上升。截至2018年中期，房地产行业的资产负债率均值为71.2%，其中24家房地产企业资产负债率超过85%，负债水平70%以上的房企占比约53%，其中，绿地控股、泰禾集团、阳光城等公司资产负债率也已经超过85%。
综合上述多项条件，根据民生证券的研究报告梳理，潜在受益的房企达到36家，其中，A股上市房企13家，港股上市房企23家。由于目前国内外对房企信用评级的判定标准不同，所以AAA级房企的认定标准不一，所以不同机构的受益企业有所不同。
同时，受益房企的名单并非固定，发改委也指出，在财务数据上，资产总额、营业收入可按照企业最近一年经审计财务数据或最近三年经审计财务数据的平均数进行计算，取孰高。除此之外，区域领先的优质企业也可进行推荐，同时，优质企业经营财务指标参考标准也将适时调整。
来源：民生证券。说明：由于主体信用评级标准不一，在此选用民生证券相关统计，操作时还需以实际发债情况为准。
新京报记者 徐倩 校对 何燕
