原标题：谢宏引入国资长城国融 施压恒天然退出贝因美
本报记者叶碧华
实习生陈泽钊广州报道
随着贝因美引入战略投资者一事日渐明晰，恒天然退出传闻亦甚嚣尘上。
12月3日晚，ST贝因美（002570.SZ）接连发布两则重磅公告，公司控股股东贝因美集团拟将其持有的部分贝因美股份转让给长城国融或其关联方，后者将成为贝因美持股5%以上的重要股东；同时，贝因美拟将持有的达润工厂51%合资权益转让给恒天然SPV或其指定方，并与达润工厂签订新的产品采购协议。
消息一出，再次点燃外界对于贝因美与恒天然关系破裂的猜想。4日，一位接近贝因美CEO谢宏人士告诉21世纪经济报道，引入长城国融是为了让恒天然彻底退出贝因美。“年初的‘逼宫’让双方（谢宏、恒天然）关系彻底破裂，为了让恒天然全面退出，谢宏甚至可能会放弃控股权。”
目前，作为二股东的恒天然对于大股东贝因美集团与长城国融的战略合作不予评论，但对于达润工厂则承认正在做战略复核。“我们对贝因美的投资也在复核之列，其中也包括我们与其合资的达润工厂。这项工作正在稳步进行中。”恒天然官方回复称。
贝因美集团与长城国融的股份转让事宜尚在谈判过程中。目前，贝因美集团尚未与长城国融或其关联方签订正式协议，该事项尚需获得有关部门批准。但贝因美表示，“该协议已按照《公司章程》等公司内部制度履行了必要的审批程序，无需提交公司董事会和股东大会审议”，也就是说，无需征得恒天然两个派驻董事的同意。
引入国资新靠山
今年11月27日，贝因美发布提示性公告称，公司管理层正洽谈引入国资背景的战略合作及投资者事宜。消息传出后，当日贝因美开盘股价上涨，最高报5.44元/股，较前一日收盘价涨幅超过3%。
今年要“保壳摘帽”的贝因美究竟会引入何方国资大鳄？谜底在12月3日揭晓。据公告，中国长城资产管理股份有限公司的全资子公司长城国融投资管理有限公司（简称“长城国融”）与贝因美于2018年11月29日签署了《战略合作协议》。双方拟通过资产管理、并购重组、股权运作、价值管理等，优化资源配置，提升企业内涵价值。
资料显示，长城国融的母公司中国长城资产管理股份有限公司由中华人民共和国财政部、全国社会保障基金理事会和中国人寿保险（集团）公司共同发起设立，前身是国务院1999年批准设立的中国长城资产管理公司。
作为四家国有金融资产管理公司之一，中国长城资产成立之初的主要任务是收购、管理和处置国有银行剥离的不良资产。自成立以来，先后收购、管理和处置了中国农业银行、中国工商银行和其他商业银行等金融机构及非金融机构不良资产1万多亿元，积累了丰富的资产管理处置经验。
公告披露，双方协定以优化贝因美资产负债结构为切入点，发挥长城国融优化企业债务结构的专业优势，为贝因美及其下属企业提供包括债权收购、债务重组、债转股、资产重组、资产置换、产业投资、股权投资等在内的综合金融服务方案。同时，寻找并抓住婴童产业领域的投资机会，助力其尽快成长为婴童经济的领军企业。
去年，在密集变卖全国各地资产后，贝因美最终录得营收26.6亿元，但归属于上市公司股东的净利-10.57亿元，因连续两年亏损而难逃被“ST”的命运。今年以来，贝因美先后让谢宏出山担任CEO、挖来美素佳儿老将包秀飞任新的总经理、聘请游泳健将孙杨代言等，为摘帽而忙里忙外。
但直到第三季度，公司业绩才有所好转。因第三季度的优异表现，贝因美前三季度录得总营收18亿元，同比下降9.81%；但归属于上市公司股东的净利润约2796万元，同比大增107.3%。贝因美预计，2018年度公司净利润在2800万至7800万元。
对于收入下滑但利润大增的原因，贝因美解释是由于销售费用、研发费用等的减少。不过，贝因美的负债却一直居高不下。截至今年9月底，贝因美合并资产负债约为29亿元，母公司资产负债高达21亿元。乳业专家宋亮接受本报记者采访时认为，包秀飞上任后的新政尚未显效，贝因美的当务之急是稳定市场价格以及清还渠道欠款，在动销方面也要继续加大新品的推广力度。
博弈恒天然
值得注意的是，在披露引入长城国融的同时，贝因美与恒天然合资的达润项目也有新动向。据贝因美公告称，为了更好地优化过剩产能、改善上游供应链体系，贝因美拟终止与恒天然方签订的达润协议，将持有的达润工厂51%合资权益转让予恒天然SPV或其指定的人士；同时拟与达润工厂签订新的产品采购协议。
2015年，贝因美以8200万澳元（折合约3.6亿元）收购恒天然位于澳大利亚维多利亚州的达润工厂51%权益，而恒天然则以每股18元（较市价高12%）的价格，耗资34.64亿元完成对贝因美的要约收购，成为贝因美第二大股东，持股占比18.8%。
本应是“珠联璧合”，通过整合双方全球资源，大杀四方。然而，2015-2017年贝因美危机爆发，业绩连连下滑，股价也应声下跌。最终，今年初上演的一场“逼宫”闹剧，让双方的矛盾正式曝光。
上述接近谢宏人士告诉21世纪经济报道记者，恒天然当年入股贝因美时曾作出“永不谋求控股权”的承诺，但今年初却进行“逼宫”，让谢宏如今决心要“赶走”这个外资股东。但对于恶意低价收购贝因美的传闻，恒天然大中华区总裁朱晓静此前曾对本报明确予以否认，并暗示是谢宏一方的“自导自演”。
“接下来会有三个可能，一是恒天然全面退出贝因美，用一定的溢价买下其所有股份；或者让长城国融成为贝因美大股东，平衡谢宏和恒天然的关系；最后就是恒天然不退，集团还是大股东，但这样长城就会显得有点尴尬。”上述人士透露，博弈之下，达润工厂的去留也成为一项重要的谈判砝码。
公告显示，截至今年9月30日，达润工厂已具备婴幼儿基粉、配方粉、脱脂粉、全脂粉、散装牛奶等多种产品的生产能力，日均鲜存储量达120万升，日均处理鲜奶320万升，制粉300余吨。婴儿配方粉最大产能为7万吨，其中6万吨为婴儿配方粉。去年，达润工厂完成销售收入15.87亿元，实现利润9638.21万元；今年1-9月，达润工厂完成销售收入14.52亿元，实现利润6968万元。
宋亮告诉记者，达润工厂是恒天然位于澳洲少数的具备配方粉生产能力的工厂之一，对于恒天然来说是“香饽饽”，不可失去的重要布局。但他同时认为，在当下贝因美五块多的低股价下，贝因美能够给出的溢价也不可能太高，“亏钱退出也是有可能的”。
事实上，恒天然内部也饱受股东压力。今年3月，《新西兰先驱论坛报》报道，恒天然的奶农股东们因公司未能就其投资7.56亿新西兰元的贝因美给出足够多的信息表示失望，并威胁要停止供奶。
另据新西兰媒体11月14日报道，恒天然在企业年会上向持股人宣布，将考虑放弃中国贝因美的业务。据悉，2018财年恒天然税后净亏损为1.96亿新西兰元，其中一大原因就是对贝因美投资带来4.39亿新西兰元减值。但后来恒天然回应称，为提升集团业绩，公司正在重新审查所有投资，但“现在对审查结果做出评论还为时过早”。
