原标题：转型“清盘”齐上演 九泰基金发展遇阻
11月5日，九泰基金发布公告显示，旗下九泰久利灵活配置混合型证券投资基金拟终止基金合同，然而，截至三季度末，该基金仍是九泰基金旗下规模最大的产品，规模达到近23亿元，远超基金所规定的5000万元清盘线。根据该基金三季度末超99%的机构持有人比例来看，有业内人士猜测，恐与后续机构即将撤资不无关系。除了九泰久利外，受监管趋严和市场不佳压力影响，九泰基金今年有多达3只定增产品转型，公司整体规模和业绩也双双掉线，上半年出现超千万元亏损，这家PE系基金公司正面临发展难题。
超20亿基金拟终止合同
11月5日，九泰基金发布“关于以通讯方式召开九泰久利灵活配置混合型证券投资基金基金份额持有人大会的第二次提示性公告”（以下简称“第二次提示性公告”），公告提议拟终止《九泰久利灵活配置混合型证券投资基金基金合同》，会议投票表决起止时间为11月6日9点-12月2日17点。
然而，北京商报记者发现，截至三季度末，九泰久利仍是九泰基金旗下规模最大的产品，Wind数据显示，该基金期末份额为27.02亿份，规模达到22.97亿元，而九泰基金三季度末基金总规模为101.45亿元，也就是说，该只产品规模占到总规模的22.64%。此外，九泰久利期末逾20亿元的规模远超基金所规定的5000万元清盘线。
从业绩方面看，天天基金网数据显示，今年以来，截至11月6日，九泰久利净值增长率为-11.78%，但是市场低迷，A股整体表现不佳，对比同类平均的-11.35%，九泰久利的净值跌幅仍属于行业平均水平，在2445只同类型基金中排名1132位。
不管是从规模还是业绩上看，该基金都远未到清盘的地步，那么缘何九泰基金要急于将该产品终止合同呢？北京商报记者发现，基金三季报显示，九泰久利的单一机构投资者持有的份额比例达到99.94%。同时，在产品特有风险方面，三季报也明确指出，九泰久利可能因此出现净值大幅波动，巨额赎回以及基金规模过小导致基金合同终止的风险。此外，在第二次提示性公告中，九泰基金也表示，终止合同议案提出后，部分基金份额持有人可能选择提前赎回其持有的基金份额。
有市场人士猜测，从九泰久利机构投资者持有比例来看，该基金提议终止基金合同，恐是为后续机构投资者赎回撤资铺路，不过该内部人士也表示，单一机构投资者的比例接近100%，也可以说九泰久利属于委外定制产品，那么与个人投资者的关联也不大，不会造成相关投资者收益的受损。就九泰久利拟终止基金合同的背后原因，北京商报记者曾发文采访九泰基金，但截至发稿并没有收到相关回复。
除九泰久利宣布拟终止合同外，据证监会最新一期《证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示》显示，九泰基金旗下有7只产品仍在申报待批过程中，其中包括3只灵活配置混合型基金、1只货币基金、1只债券型基金、1只指数增强型基金以及1只量化基金。而从申请材料接收时间来看，最早的1只待批产品申报时间为2016年10月，最晚的则是在2017年11月。这就意味着，今年以来，九泰基金并没有新的产品申报，同时也没有产品获批成立。
定增产品频转型
事实上，除了最大规模基金九泰久利恐将清盘外，在监管趋严和定增市场低迷的情况下，曾主打定增投资特色的九泰基金，旗下定增产品运作也面临重重艰难。据统计，九泰基金今年共有3只定增基金宣布转型为灵活配置型混合基金，且目前仍有3只定增产品存续。
今年5月15日，九泰锐华定增灵活配置混合型基金发布召开持有人大会公告，宣布拟修改基金合同，拟将九泰锐华定增灵活配置混合型基金变更注册为九泰锐华灵活配置混合型基金。紧接着，6月15日，九泰锐华定增灵活配置型基金正式完成更名。
九泰锐华完成转型后，九泰锐丰和九泰锐诚两只定增主题基金也相继转型。根据公告信息显示，九泰锐诚定增灵活配置混合型证券投资基金在7月25日更名为“九泰锐诚灵活配置混合型证券投资基金”。而另一只定增产品，九泰锐丰定增两年定期开放灵活配置混合型证券投资基金，也已于9月28日正式更名为“九泰锐丰灵活配置混合型证券投资基金（LOF）”。
北京商报记者注意到，目前九泰基金旗下仍有3只定增产品存续，分别是九泰锐益定增、九泰锐智定增和九泰泰富定增。截至三季度末，3只基金的规模分别为19.72亿元、3.45亿元和3.08亿元。从业绩来看，据公开数据显示，仅有成立较早，享受到定增红利的九泰锐智定增成立以来的收益为正，净值增长率达到9.21%，而成立于2016年下半年的九泰锐益定增和九泰泰富定增成立以来的净值跌幅皆超过10%。从今年以来的业绩看，3只产品的净值跌幅更是超过14%。
在北京一位资深分析人士看来，受再融资和减持新规的影响，定增发行的难度加大，定增由卖方市场已经转为买方市场。九泰旗下多只定增产品也主动调整了定增投资的节奏，但是在今年权益市场整体下跌的背景下，定增基金也并不能幸免。如果一些优秀的上市公司定增破发，则会存在一定的投资机会。
有鱼基金高级研究员王骅也曾对北京商报记者坦言，目前市场整体估值水平处于底部区间，具备长期投资价值的个股数量不少，考虑到实施定增项目的个股并不是很多，是否出现股价较增发价格折价不是选股的主要考虑因素；另外，定增个股又普遍跌破增发价，不能单纯依靠个股跌破定增价格就判断买入后具备安全边际。在定增项目难选和退出不畅的双重影响下，定增基金可能会成为被逐渐冷落的产品。
规模缩水效益不佳
定增产品的红利不再和市场走势的持续下挫也带给九泰基金规模上的连续缩水，Wind数据显示，今年以来，九泰基金已连续三个季度规模缩水。年初规模仍有143.97亿元的九泰基金，一、二、三季度规模分别减少11.26%、15.88%和5.61%，截至三季度末，规模为101.45亿元，缩水幅度达29.53%。
此外，九泰基金旗下产品的业绩整体表现也不佳，据了解，截至目前，九泰基金旗下15只混合型基金中仅有2只年内收益为正，而唯一一只债券型基金，九泰久鑫债券型证券投资基金也在债市回暖的情况下业绩垫底，年内净值增长率为-7.42%。在一位资深分析人士看来，业绩表现不佳主要还是公司定位的问题，他表示，九泰基金之前全力在做委外和定增产品，因此，在二级市场上的投资研究可能会有所欠缺。
而根据控股股东昆吾九鼎投资管理有限公司的半年报数据来看，2018年上半年，九泰基金营业收入8161.24万元，净利润亏损1344.62万元，在数据可统计的66家基金公司中，净利润排名倒数第三。
另外，11月1日，银河证券发布基金公司旗下利润榜单数据显示，在1998-2018年三季度期间统计的126家基金公司中，九泰基金成立以来利润累计亏损12.89亿元，排名123位。
对于九泰基金曾主打的定增投资特色路线发展艰难的情况下，该公司是否后续会作出战略调整以及新的布局，北京商报记者也向九泰基金进行了采访，截至记者发稿并未获得正面回复。在上海一位基金业资深专业人士看来，参照九泰基金的单只委外产品能够达到20亿元以上的规模，证明公司销售能力较强，未来可以从具体开发一些有特色的债券委外产品方向调整战略。
北京商报记者崔启斌刘宇阳/文高蕾/制表
