原标题：上市券商三季报糟糕B面： 多方驰援股权质押风险缓解
本报记者张欣培上海报道
10月25日，本周表现抢眼的券商板块再度延续强劲态势。截至收盘，券商个股全部飘红，国海证券（000750.SZ）、太平洋（601099.SH）、西南证券（600369.SH）、第一创业（002979.SZ）四只个股更是涨停。
券商板块在消沉许久后终于迎来绝地大反弹，这种反弹力度究竟有多大？今年初至上周券商板块的跌幅是37%，但在本周前四个交易日（10月22日-10月25日）券商板块的涨幅是21%。
多位业内人士向21世纪经济报道记者表示，导致本轮券商股强势反弹的最大原因在于股权质押风险的解除。近期，政府、保险、券商等各方频出政策驰援化解股权质押风险。这意味着潜藏在券商最大的危机将得以解除，估值有所恢复。
但另一方面，券商正在上交一份比较糟糕的三季报。从已经披露三季报的券商来看，净利润同比均出现大幅下滑，例如山西证券（002500.SZ）下滑69.40%，东方证券（600958.SH）净利润下滑65.62%。
“券商业绩与市场息息相关，三季度业绩之差完全在预料之中，这种利空其实市场已经消化得差不多了。所以三季报业绩对二级市场应该不会产生很大影响。”10月25日，一位业内资深研究员向21世纪经济报道记者表示，券商股在短期反弹力度将会很大。
券商股崛起
消沉已久的券商板块终于在本周迎来了绝地大反弹。Wind数据显示，截至10月25日，今年以来，券商板块的跌幅是24%。今年初至上周券商板块下跌幅度是37%。但仅在本周的四个交易日（10.22-10.25）券商板块就逆势大涨20.81%。
根据Wind数据，10月22日-25日上涨幅度最大的券商为国海证券（000750.SZ）和天风证券（601162.SH），涨幅均达46%。其次为南京证券（601990.SH），涨幅36%。涨幅最小的券商为国泰君安（601211.SH），本周前四个交易日上涨9.6%。
根据21世纪经济报道记者统计，本周前四个交易日涨幅超过20%的券商个股达19只，其中6只个股涨幅超过30%。涨幅在10%以下的仅有国泰君安。所有券商个股均实现逆势大反弹。相比之下，中小券商的反弹力度大于大券商。
对于本轮券商板块的反弹，多位业内人士表示，股权质押风险的解除是本轮反弹的最大原因。
“之前大家最担心的就是券商的股权质押风险，但是现在各方频出举措联合防范风险，最大危机解除了，再加上券商股的估值已经很低了，所以迎来估值修复的行情很正常。”10月25日，华东一家券商行业分析师向21世纪经济报道记者表示。
“股权质押风险被缓解是反弹最重要的原因，另一方面，并购重组的放开也将改善券商投行业务。”10月25日，一位业内资深研究员表示。
天风证券在研报中也指出，在利好政策托底股票质押后，券商股票质押业务风险有望得到改善，板块估值也将有望得到修复。“至少估值会修复到二季度末股票质押出现问题之前的估值水平。”10月25日，上述华东一家券商行业分析师表示。
不过也有分析师认为，短期之内反弹会很强烈，但长期并不好判断。“反弹会持续多久不好判断，但从长期来看，我认为券商股还是处于比较低的估值空间。”上述资深研究员表示。
三季报业绩堪忧
二级市场上，券商板块在持续着反弹。但从已经披露三季报的券商业绩来看，经营情况并不理想。
以券商首份三季报山西证券为例，今年前三季度实现营业收入43.51亿元，同比增长了27.92%；但归属上市公司股东的净利润却下滑了69.40%，前三季度实现净利润1.16亿元；基本每股收益同比减少了69.43%。若与去年三季度相比，基本每股收益减少了96.01%。
今年前三季度，受限于IPO、并购市场的从严审核以及低过会率，各家券商的投行业务受到严重影响。如山西证券今年前三季度投行业务手续费净收入是1.56亿元，同比减少了62.30%；利息净收入减少273.52%，公允价值变动收益减少110.28%。不过，资管业务手续费净收入实现了111.16%的增长。
根据记者统计，目前披露三季报业绩情况的券商中，所有券商归属上市公司股东的净利润下滑幅度均超过60%。
国元证券（000728.SZ）前三季度实现营业收入16.26亿元，同比下滑34.92%；归属上市公司股东净利润3.28亿元，同比下滑63.15%；方正证券（601901.SH）前三季度营业收入同比减少20.42%，净利润同比减少62.69%；东方证券净利润同比减少65.62%，东北证券（000686.SZ）和长江证券（000783.SZ）的净利润下降幅度分别是57.73%和61.56%。
造成整体业绩不景气的原因在于市场低迷。例如，方正证券在解释业绩下滑原因时就表示，受股票市场持续下跌影响，公司自营投资出现较大浮亏，信用业务计提大额减值准备；东方证券也表示，2018年前三季度，受宏观经济等因素影响，公司证券自营、新三板做市等业务受到影响，导致公司经营业绩同比有较大幅度下降。
因此，有券商人士就表示，券商三季报的业绩不足以支撑板块的反弹，四季度业绩也难现反转。不过也有相对乐观者。“券商三季报业绩不理想完全在预料之中，因为券商行业就是与市场息息相关。所以大家都提前预料到了，其实这种利空已经消化得差不多了，或者说对券商股的表现也不会影响太大。”上述资深研究员表示。
