原标题：政策暖风频吹 企业能否迎来融资春天？
中新经纬客户端10月20日电 （赵竞凡）今年以来，融资难融资贵成为不少实体企业的切身感受。究其原因，专家认为，一方面由于经济基本面变弱，银行风险偏好降低，贷款意愿减弱；另一方面，银行受资本充足率等制约，普遍存在风险资本不足的情况，对“宽信用”的支持心有余而力不足。
人民币 中新经纬张义华摄
社融增速向下，债券违约频发
为防范系统性金融风险，监管部门于2016年下半年起着力整治银行表外业务。受此影响，表外融资规模不断下降。中信证券测算，今年以来委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票等表外融资规模从年初的1178.23万亿元下降到8月的-2891.06万亿元，最低时跌至-6914.72万亿元低点。
表外业务，是指所有不在银行资产负债表中直接反映的业务，因监管难度大，从而具有潜在风险。但是其规模缩减，为社会融资规模的增速走低埋下了伏笔。
社会融资规模，是指实体经济（非金融企业和个人）从金融体系获得的资金量，其中一部分便是表外业务。今年以来，表外融资规模不断收窄，受此影响，社融增速也随之放缓。央行数据显示，社融规模存量同比增速从1月的12.7%一路跌到了9月的10.6%。
2017年以来各月完善后的社会融资规模存量同比增速（可比口径） 截图来源：央行官网
由于社融规模反映的是实体经济从金融体系中获得的资金支持，其增速下降，或折射出融资环境趋紧的现实。中信证券首席固收分析师明明指出，融资环境趋紧导致企业信用风险上升，银行风险偏好下降，融资环境进一步恶化。
企业信用风险的上升在“违约潮”上得到了体现。今年以来，信用债违约事件频发。据Wind数据，截至发稿，年内共有100只债券违约，仅第三季度就有55只，一、二季度分别有13和15只。
企业信用风险敞口加大，致使银行风险偏好回落，这一点在金融数据中已得到体现。央行数据显示，9月份，非金融企业贷款中，非金融企业中长期贷款增加3800亿，较前值多增400亿，为年内次低。此外，票据融资增加1742亿，较上月大幅下降2300亿；短期贷款增加近1100亿，较上月多增2800亿。
中国人民银行 中新经纬王潮摄
上述数据说明什么？恒丰银行研究院宏观经济中心主任蔡浩对中新经纬客户端（微信公众号：jwview）分析道：“从9月数据来看，中长期贷款增长情况并不乐观，银行新增投放仍以短期品种为主。这显示出在稳中有变的经济环境下，银行出于防风险考虑，对信用投放仍十分谨慎。”
政策频发力，未来降准降息可期
为缓解企业融资困境，央行年内多次发力。MLF质押担保品扩容，一定程度上起到扩大流动性投放的作用；将流动性定调由“合理稳定”转变为“合理充裕”；截至目前四次降准，共释放流动性约23000亿元。
伴随政策支持，融资难、融资贵的“重灾区”民营和小微企业信贷融资已有所改善。央行数据显示，9月份，人民币贷款增加1.38万亿元，同比多增1119亿元；而国泰君安证券测算，人民币贷款中的企业短期贷款同比多增1619亿元，企业中长期贷款同比少增1229亿元。
国泰君安证券全球首席经济学家花长春认为，鉴于民营企业和小微企业多短贷，国有企业和大型企业多长贷，这可能表明民营企业和小微企业信贷融资有所改善。
企业短期贷款（多为民营企业和小微企业贷款）改善 图片来源：国泰君安证券研究
然而也有专家表示，受负债成本上升影响，银行的“宽信用”或受到制约。中信证券测算，自2016年4月以来，银行负债成本已从1.64%上升到今年二季度的1.87%。蔡浩认为，受制于资本充足率等，银行普遍存在风险资本不足的情况，对“宽信用”的支持心有余力不足。
银行负债成本升高，非一日之寒。中信证券研报称，存款规模增速下滑是银行负债成本升高的主要原因。研报并指出，2015年后，随着利率市场化的发展，商业银行间关于存款的竞争日益激烈，资金成本随之上行，银行净息差逐渐收窄。
从近期存款规模来看，央行数据显示，9月末人民币存款余额176.13万亿元，同比增长8.5%。对此交通银行首席经济学家连平认为：“相较13%以上的贷款增速，8.5%的存款增速明显偏低，银行信贷供应受制于存款增长的压力依然较大。”
虽然银行负债成本高企依然制约宽信用的实现，但随着表外业务逐渐走向正轨，合规的表外融资或将被鼓励以缓解银行负债压力。近期，银保监会新闻发言人指出，表外业务是银行的正常业务，要整治的是在通道里空转的表外业务，对于直接用于实体经济的表外业务，不但不压缩，还要鼓励。
鉴于此，明明认为，利率、准备金率等货币政策工具还有相当的空间，未来降准甚至降息等降低银行负债成本的政策仍可期。
“今年以来支持政策频频出台，市场利率已处于较低水平。但从货币到信用的传导机制不尽通畅，资金较多‘淤积’在银行间市场上。因此，打通资金流通渠道仍是重要工作。”连平此前接受中新经纬客户端（微信公众号：jwview）采访时称。他并表示，未来货币政策预计保持稳健，视情况定向降准或还会实施，但存贷款基准利率预计不会调整。（中新经纬APP）
责任编辑：张玉
