原标题：首创证券王剑辉：到中期选举前 美股会维持在弱势震荡的状态 |新京报财讯
新京报快讯(记者 侯润芳)北京时间10月11日，美股遭遇“黑色星期三”。对于美股大跌的原因，首创证券研究所所长王剑辉认为，此次美国下跌不是事件性的冲击，也不是政策的突然转向导致的结果，而是各种内在因素累计造成的结果。他预测，美股连续出现目前这种跌幅的可能性不大，但到中期选举前，美股还是会维持在弱势震荡的状态。
北京时间10月11日，美股遭遇“黑色星期三”，道指报收于25598.74点，跌幅3.15%;标准普尔500指数报收于2785.68点，创2月份以来最大单日跌幅，跌3.29%;纳斯达克指数报收于7422.05点，跌4.08%。
王剑辉认为，此次美股下跌不是事件性的冲击，也不是政策的突然转向导致的结果，而是各种内在因素累计造成的结果。
从技术层面看，技术调整的要求没有得到满足，压力累计过多导致了量变向质变方向发展。
如何理解?王剑辉解释，近年科技股比较热，科技股连续三年上涨。从纳斯达克指数的表现看，2016年上涨了13%、2017年又上涨了38%，在此次下跌之前，科技股又累计上涨了14%左右。
另一方面，美联储加息一直在进行中，利率环境在收紧。此外，原有的外贸模式也在面临重大调整，暂时不管特朗普的这个政策是否长期有利于美国企业，但这种调整在短期内会对企业的经营造成冲击，这也是政策的另类收紧。“利率环境、政策环境在收紧，而股市还在逆势上涨，这显然不符合基本面的要求。”王剑辉说。
同时，技术层面也面临着调整的压力。“股票上涨后，肯定有人要卖出，这样价格就会下降。在美股下跌前，有人卖出股票，但后续买入者是以更高价格买入。当各种环境朝着利空的方向发展时，以更高价格买入，这种情况显然不合理，这就造成了技术调整的内在需求。同时，我们注意到，9月份以来，芝加哥期货市场的空单累积量在显著增长，做空压力显著增长。”王剑辉说，各种因素累积了导致了技术调整压力的释放。
在“黑色星期三”，科技股遭遇资金大幅抛售，社交媒体推特当天跌幅高达8.47%，网飞跌8.38%，亚马逊跌6.15%，微软跌5.43%，苹果公司跌4.63%。
除了技术层面的原因，王剑辉指出，估值的逆势上涨也是一个非常危险的信号。2017年左右，美股平均市盈率30到32倍，2018年年初平均市盈率就上升到34到35倍。美股从10月2号开始下跌，我们统计到10月2号发现，美股已经达到超过42倍的市盈率。这也是和政策收紧、环境收紧不符合的表现。
和估值上涨相应的是股息率的下行。对于投资来说，内生价值在减少。2016年，纳斯达克股息率是1.3%，2017年变成了1.13%，2018年到目前为止，股息率是1.03%。股息率在下跌，而国债的收益率上涨，两者形成了内在投资价值方面的落差。投资者更倾向于拿国债的收益率，而不是股息收益率。
王剑辉说，技术和估值方面的原因，是此次美股下跌的内在的基本原因。而从外部因素看，美联储加息、经济预期方面、三季报前的谨慎情绪、原油需求下降等都是此次美股下跌的外部诱因。“这些外部因素只是普通的利空因素，在以上两方面内在压力的前提下就会发生作用。”
“整体看，不是一个特殊因素造成两年来最大的单日跌幅，而是中长期结构压力导致的集中释放。我认为，这种弱势刚刚开始，跌幅还会持续。连续出现这种跌幅的可能性不大，到中期选举前，尽管中间会有所反弹，但还是会维持在弱势震荡的状态。”王剑辉指出。
编辑：马小龙
